優利加の「生涯現役のトレード日記」

株式トレード論体系骨子

06月23日

≪優利加塾株式トレード論体系骨子≫

序論：成功する人と成功しない人を分ける決定的な違いは何か？
なぜパレートの法則（80:20の法則）は成り立つのか

①株式相場の考え方

株式トレードはビジネスである
ミッション ⇒ ビジョン ⇒ 戦略 ⇒ 戦術 ⇒ 戦闘法
原理・原則＋基本＋ノイズ＝現象
株価はどのように決まるか
株価は何故動くのか ⇒ 株価を動かす最大要因は景気循環 ⇒ 景気循環はどのように読むか
株価はどのように動くのか
株式トレードの収益の源泉は何か ⇒ だから何に注意を向けるべきか？
人生も相場もたった2つのことしかない
⇒ 自分でコントロールできること、自分ではコントロールできないこと ⇒ だから何をすべきで、何をすべきでないのか？

②株式相場の見方

チャートリーディングの本質とは何か ⇒ だから何に注意を向けるべきか？
トレンドラインが基本
相場全体のトレンドから「売り戦略」、「買い戦略」を決める
ファンダメンタルズの裏付けがあるかどうか ⇒ 日経平均ベース予想EPSの趨勢と業績見通し上昇修正率
押し目と戻りはどのように判断できるか
当面の高値警戒圏と当面の底値警戒圏をどのように判断するか

③銘柄選択法

業種別株価指数の相対チャートで資金の向かい先が見えてくる
株価を決める決定因子（バリュードライバー）は何か ⇒ 株価をその決定因子別に因子分解すると見えてくるものがある
その決定因子の有効性を検証する

④株式相場のやり方

トレンドの方向に合わせた根の玉を持つ
一時的な逆行にはつなぎで対処する ⇒ 無駄なロスカットを最小限にできる
慣れてきたら分割売買をする
4つの売り場と4つの買い場
仕掛けも利食いも逆指値を活用し、2週間以内に5～10％が目標、それで十分だ
少数限定固定銘柄を手掛けるか ⇔ 旬な銘柄を次々と渡り歩くか

⑤モチベーションを如何に高め、維持するか

株価を決定するバリュードライバー

06月14日

株価を決定するものは何だろうか？つまり、株価を決めるバリュードライバーは何だろうか？

①株価とは、将来の一株当たり期待キャッシュフローの現在価値PVである。今期のキャッシュフローCF1、割引率を r、キャッシュフローの成長率を g とすると

PV = CF1 ÷ (r -g)

②株価PはPERと一株利益EPSの掛け算である。

株価 = 株価/一株当たり純利益 x 当期純利益/発行済み株式数

つまり、

P = PER x EPS

この式からわかることは、PERを一定とすれば、EPSが上がれば株価は上がり、EPSが下がれば株価も下がるということである。一方、PERは投資家の人気の尺度なので、企業がコントロールできるバリュードライバーではない。我々、投資家やトレーダーが様々な情報を織り込みながらPERを動かしている。PERは誰にもコントロールできないが、PER変化の先行指標となる代理変数（χ）が特定できれば、例え、EPSが一定であっても、その銘柄の株価がまだしばらく上げ続けるのか、反対にまだしばらく下げ続けるのか、確率的に判定できる。これは統計解析の手法を活用すると可能である。

さらに、EPSはBPS（一株当たり純資産）とROEの掛け算である。

当期純利益/発行済み株式数 = 自己資本/発行済み株式数 x 当期純利益/自己資本

つまり、

EPS = BPS x ROE

この式からわかることは、BPSを一定とすれば、ROEが高いほど株価は高くなるということである。

では、ROEを決定する要因は何だろうか？

ROEは次のように分解できる。

ROE = 当期純利益/売上高 x 売上高/総資本 x 総資本/自己資本

つまり、

ROE = ROS x 総資産回転率 x 財務レバレッジ

別の表現をすれば、ROEは「収益性」、資産の「効率性」、「安全性」の掛け算である。

このように株価を決定する主要なバリュードライバーを特定しておけば、銘柄選択が効果的、且つ、効率的に行える。但し、銘柄選択においては、過去の確定値ではなく、予想値を使用する。さらに、このようにして選択した銘柄がその後どのように変化したかを検証することで、有効な銘柄選択法を確立することができる。

予想EPSは73.35円、まだかなり厳しい

05月15日

しばらくの間、日経平均ベースの予想PERがマイナスとなっていたので、予想EPS（一
株利益）算出不能が続いていましたた。しかし、やっと、5月13日から再び数値が算
出可能となり、本日付の日経新聞朝刊によれば、昨日5月14日は予想PER=123.98とな
りました。日経平均の終値が9093.73だったので、予想EPSは73.35円となるが、依然
としてかなり悪いです。

このEPSで現在の株価から定率成長モデルで逆算すると、日経平均株価は名目GDP成長
率を6.5%ほどとして織り込んでいる計算になる。ただ、成熟期に入っている日本経済
にとって、これは持続不可能な数値です。今後、徐々に予想EPSが回復することが持
続的な株価上昇の必須条件であることを意識しておきましょう。

ファンダメンタルズに好転の兆し

05月03日

日経平均は中期トレンドの上向きが続き、相場全体の地の利は「買い」が継続中である。多くのファンダメンタルズの地の利はまだ「売り」継続中だが、業績見通し上方修正率だけが2月の7%から4月は34%へ、下げ止まりから反発している。現在、予想EPSが計算不能状態となっているが、早晩回復するはずです。回復した場合、その数値に注目しよう。底打ちが確認されれば、名実ともに買い転換となる。ただし、どこまで上げるのが妥当かは、日経平均株価のFV次第だが。

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