土屋 賢三
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東京大学卒。日米の銀行、投資顧問会社、ヘッジファンドを経て現在は大手の投資顧問所属。株式のクオンツ運用を専門とする。
投資歴 20年
対象商品 株式 商品先物 為替
得意とする戦略 クオンツアプローチによる短期トレード
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ケンゾウのシステムトレード日記
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t検定 2007年09月21日
さて今回は、システムトレードを行うにあたって必要なt検定について解説しよう。 t検定とは、2つの群において、その平均値の差を検定することで、両者間に優位な差があるかどうかを調べる検定のことで、まずはじめに一般的には両者の平均には差が無いという帰無仮説をたて、それを棄却することで、逆に「差が無いとは言えない」ことを示すものだ。
これはもちろん紙と鉛筆、電卓を用いてもできるが、Excelの分析ツールで簡単に使えるので、システムトレードをしている人であれば頻繁に利用することになるツールである。 Excel2003であれば「ツール」→「分析ツール」→「t検定」の順でメニューが開く。 このあと3種類のt検定のうちから該当するものを選んで、「ハイ！できあがり！」
これだけでは良くわからない場合もあるだろうから、例をあげよう。 日経平均先物におけるあるトレードシステムの平均利益は17.00円だったとしよう。 これにひとつフィルターを追加して、その効果を見たいと考えたとする。 フィルターを追加したことによって、サンプル数が31個の平均利益が17.6円、標準偏差が1.2円になったとする。 このケースを危険率5％で検証しよう。
t検定で用いる統計量Tは標本数をnとすると、T = SQRT(n-1)*(X-μ)/Sで示される。 ここでXはサンプルの平均値、μは母集団の平均値、Sはサンプルの標準偏差である。 ここに各数値を代入すると、T = SQRT(31-1)*(17.6-17.0)/1.2 = 2.74 危険率5％で自由度30の棄却域の閾値は2.042であるから(t分布表を参照のこと)、2.74は2.042より大きいので、帰無仮説は棄却される。 従って、付け加えられたフィルターによる効果は有意であるといえる。 このように、トレードシステムを開発するにあたって、t検定は非常に便利でかつ不可欠なものなのだ。
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グリーンスパン自伝 2007年09月20日
FRB前議長のアラン・グリーンスパンの自伝が発刊された。 英語の苦手な(>_<)私は、もちろん翻訳版が出てから読もうかと思っているが、既にネット上にはその内容を伝える記事がたくさん出ていて、ありがたいことである(笑)。
そのなかで、印象に残った箇所が2つある。まずはじめはグリーンスパンが2000年始めに宮沢大蔵大臣と邦銀の不良債権処理について会談したときの話で、グリーンスパンが整理信託公社を作って迅速に処理するよう薦めたのに対し、宮沢は「君たちの解決策は日本的な方法ではないよ」と笑みを浮かべてそう答えたというくだりだ。グリーンスパンはこれを評して「日本は多くの企業や個人のメンツを守るため、非常に高くついた経済不振を進んで受け入れた。」と言っているが、まったく宮沢ものんきなものだ。 私は個人的に宮沢氏を首相としても大蔵大臣としてもあまり評価していないのだが、役人出身の政治家のネガティブな面がとてもよく出ていたように感じる。 もっとも、あの当時他の人間が大蔵大臣を務めていたからといって、結果が変わったわけではなかろうが、つくづく日本は人材不足だったのだろう。
そして、印象に残った2点目は、グリーンスパンがジェシー・リバモアの伝記”Reminiscences of a Stock Operator”を読んで経済や株式マーケットに興味を持ったという点だ。 ジェシー・リバモアといえば文字通り「相場師」という呼称がぴったりの人物なので、とてもFRB議長の職務とは縁遠い世界のように感じるが、私がちょうどいまリバモアの著書を読んでいることもあって、とても意外な印象をもった。 グリーンスパンが常にマーケットとの対話を重視し、柔軟に対応したのも、このあたりのことが最初のきっかけのひとつくらいにはなったのやも知れぬ。 日本も大学の経済学部や商学部で「私は株で200万ドル儲けた」とか「タートルズの秘密」とかを必読書にすればいいのにね(笑)。
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アセットクラスの選択 2007年09月19日
さて、システムトレード、というかシステムトレードの中の一分野であるパターン認識によるメカニカルトレード(これを指してシステムトレードだという人が一般的に多いらしい)をするトレーダーは、エントリー、エグジットルールとか、ベッティング、マネーマネージメント、オプティマイゼーションといった分野の研究には強いこだわりを示すものの、トレードするアセットクラスの選択に関してはあまり関心が無いようだ。
一方、伝統的なスタイルの運用者の場合、アセットクラスの選択(セクターの選択も含めて)は熱心に行うものの、タイミングモデルに関しては全く関心を示さない。 これが機関投資家であれば、その成り立ちから言ってしかたのないことであるけれども、個人投資家でもこの傾向は同じである。
でもね、「いつ買っても儲かる銘柄」もなければ、「どの銘柄でも儲かるパターン」も無いんだよ(^^;)。 だから、大なり小なり、どちらのトレーダー、投資家も、アセットクラスの選択の研究も、タイミングに関する研究も重要なことなのだ。 そして特に、パターン認識によるシステムトレードの場合、利益の源泉は、特定のアセットクラスに発生したなんらかのアノマリーに依拠している場合がほとんどであり、そのアノマリーが消えてしまえば、「ハイ！おしまい！」となってしまうのだから、常に頭の片隅にアセットクラスの選択に関して注意を払う必要がある。
これは一般的にはPLの変化(もしくはファクターリターンの変化)を観察していれば、対応が可能だけれども、ファンダメンタルな状況の変化の考察抜きには、適切な意思決定はしにくい。 私が、一見システムトレードと関係なさそうな事柄をあれやこれやと考えるのも、常に一番容易に儲かりやすいところに身をおきたいと思っているのと、しょぼい利益しか上がらないアセットクラスにいつまでもしがみついて、時間と労力とお金を浪費したくないからだ。 ...文字通り本当に何の関係も無い話もあるけど(爆)。
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安倍首相の退陣（隠された意図） 2007年09月13日
安倍首相が退陣した。 予定調和のような退陣だった。 本会議の直前の退陣表明は、その前に安倍首相が民主党の小沢代表との会談を望んだとされていることから言って、本会議で何らかの不都合な事実が民主党から明らかにされることを安倍首相が事前に知り、その件で民主党と交渉しようとしたものの、取引に応じてもらえず、従ってこれ以上傷を負うよりは退陣を選んだということだろう。 まあ、脅しに屈したわけだ。 「機能性胃腸障害」なんぞが原因では決して無いし、安倍氏が「坊ちゃん」だから首相の責務をまっとうできず、こんな形での退陣になったのでももちろんない(^^;)。
だから、民主党の議員も含めて、今回の突然の退陣を奇妙がったり、無責任だと非難したりしている連中がたくさんいるが、私に言わせれば「何をとぼけているの？」といった感じだ。 私の見たところ、誰も本当のことを語ってはいない。 議員のセンセイ方は皆相当な役者であるらしい(笑)。 いやむしろ自作自演が得意なことから見て「2ちゃんねらー」か？(笑)
今回のことの経緯から見て、結局明らかにされなかった安倍首相にとって不都合な事実とは、おそらく彼の政治生命を絶たれるほどのインパクトを持っていたものと推察される。 私は個人的にそれが何かを語ることはしないが、10年、20年経たなければ一般には知られることはない類のものであることは間違いないだろう。
さて、このような形で安倍氏を退陣に追い込むことは見ていてあまり気持ちの良いものではないが、日本(あるいはそれを仕掛けた国)の国益、あるいは他のどこかの組織や団体の利益(^^;)を守るため、あるいは何がしかの国、組織、団体の増長、跋扈を許さないためには、しかたがなかったことなのであろう。
思えば、安倍政権はずっと理不尽な批判にさらされ続けてきたわけだが、それだけやはり彼を辞めさせたがった人たち(あるいは、国、組織)がいたということだ。 念のために書いておくが、私は政治家としての安倍首相はあまり好きではなかった。 日本の首相としては彼は適任ではなかったと思う。
だが、閣僚の金銭問題にしろ、年金問題にしろ、それらは彼を政権の座から引きずりおろすために意図的にこのタイミングで流されたものであり、それらの原因を作ったのは彼では無い。 従って、その責任を押し付けられる形での退陣は理不尽なものとも言える。 だから辞めさせるにしてもなんともやり方がスマートではなく、その意味で後味の悪い退陣だったということだ。
年金の問題はずっと以前からあったことだし、議員達が金銭的にだらしが無い、というか、悪どいことぐらい誰でも知っているはずだ。 そして各議員のうしろめたい過去や、公けになるとマズイ事柄に関しては、しかるべき機関らは証拠を事前にすべてつかんでいるのであろう。 あとはそのネタを最も効果的なタイミングで各々がいかに使うかだ。 その意味では、小泉首相のときはこういった問題が表ざたにならず、安倍首相になってどんどん出てきたことの意味を、私達はよ〜く考えてみる必要があるだろう(>_<)。
なお、一般の受け取られ方とは異なり、安倍首相の退陣によって、北朝鮮の拉致問題は一気に解決(?)に向かうだろう。 一般的に言って私達は、喧伝されている見せ掛けの姿ではなく、実際に彼が何をしたかを見なくてはいけない。 安倍首相は北朝鮮の拉致問題解決に熱心であるというポーズをずっと取り続け、国民の一部にそれを信じ込ませることに成功したが、首相になってからは実際として彼は何もしていない。 読者におかれてはよく思い出してもらいたいが、安倍政権になってから、北朝鮮問題に関して、事態は何も進展していないのである。 いやむしろ、安倍首相の意図は「拉致問題を解決しないこと」にあったのではないだろうか？(^^;) あえて問題を解決させないために、自分がこの件のイニシアティブをとる必要があったのではないだろうか？ そしてその目的は...(以下、自粛)
安倍首相をなんとしてでも辞めさせたがった人たちは、彼のこうした行動や、その背景にあるものに、相当な危惧を抱いていたのだろう。 その危機感が某国議会を動かし、小沢一郎を動かしたのであろう。 そして、それが意図したところや、その主体が何であったかは、今後の政局(日本のみならず関係各国の)および周辺の事実を観察していれば、真実はおのずから明らかになるだろう。
まあ、他人がやっているチェスや将棋を横から眺めているようなものかな(笑)。
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朝青龍問題、その後 2007年09月13日
前回のエントリーで、朝青龍問題の本質は、一部マスコミの知的な不誠実さにあると書いた。
http://kenzo.enjyuku-blog.com/archives/2007_09_post_119.html
その後の続報で、相撲協会の北の湖理事長が朝青龍問題で批判的な記者を記者クラブから締め出したと報じられている。（その後に撤回）
http://www.chunichi.co.jp/chuspo/article/sumo/news/CK2007091202048090.html
http://www.nikkei.co.jp/news/shakai/20070912AT1G1202X12092007.html
http://www.chunichi.co.jp/chuspo/article/sumo/news/CK2007091302048370.html
この件に関しては、相撲協会が横暴だとのスタンスで報じられているようだが、これはまったくの見当違いであろう。 前回のエントリーで述べたとおり、この問題の本質は「仮病を使った」ことにあるのではなく、あくまで朝青龍の「うかつな行動」にあるのだから、北の湖理事長が言うとおり、あくまで相撲協会内部で処理すべき類の問題だ。
今回問題となった記者は大相撲取材暦50年のベテランだそうだから、このあたりの事情は十分に理解していたはだ。 その人物がそ知らぬふりをして、朝青龍問題で協会を批判したということは、意図的に問題を捻じ曲げて報道、解説し、一般視聴者をあおったのは明らかだから、相撲協会側が態度を硬化させるのはあたりまえすぎるほど当たり前であろう。
ただ、件の記者の行為をもしあえて好意的に解釈をするとすれば、大相撲は実態としては興行であり、そのためにとるべき手段は他のプロレスやボクシングをはじめとした団体となんら変わることが無いにも拘らず、「国技」としての体裁を保つためにさまざまな矛盾を抱えている現状を何とかしなくてはと警鐘を鳴らしたかったのかもしれない(^^;)。
まあ、そうだとしてもおせっかいな行為だけどね(笑)。
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朝青龍問題の考察 （一部マスコミは知的に不誠実編） 2007年09月13日
朝青龍のことがマスコミに頻繁に登場するようになって久しいが、ここで私の意見を書いてみたい。
今回の問題の根本的な原因は一部マスコミの知的な不誠実さにあると思う。 つまり、一部マスコミは事実をねじ曲げて報道し、大相撲にあまり詳しくない視聴者をミスリードしたのだ。
今回の事件では実は朝青龍や親方には非はほとんど無い。 なぜなら「仮病を使って巡業を休んだこと」は、もともと問題にすらならないからだ。 こんなことは私のように40年近くも大相撲を見てきている人間ならば誰でも知っていることであるが、横綱が「仮病をつかう」ことはもうずっと前から常態化している。 横綱の力が落ちてきて場所中に負けが先行すると、本人の意思如何にかかわらず、「怪我・病気による休場」となることぐらい、周知の事実のはずだ。
このことがこれまで問題にならなかったのは、休場した横綱は自重して怪我の治療に専念した(あるいはそのフリをした)し、飲みに出歩いたり、サッカーをしたりして、人目につくようなことをしなかったためと、横綱が本当に取り組みを勤めることが出来ないほど力が落ちれば、ある程度のところで引退するという線引きがきちんとなされていると、大相撲を見るほうが理解していたからだ。 つまり相撲協会と相撲ファンの間で一種の信頼関係が成立していたことになる。 だから、これまでは横綱が仮病で休んでもマスコミはまったく（仮病だと）報道しなかったし、それが分別のある大人の態度というものだった(笑)。
つまり、朝青龍は慣習として当たり前のように行われてきたことをしただけだから、「仮病で休んだ」ことそのものでは何ら非難されるいわれは無いことになる。 読者におかれては、この論理は心情的に納得できないかもしれないが、それがこの世界のルールなのだ。 こうして考えてみれば、今回の一連の報道に対する朝青龍と相撲協会の困惑振りがよく理解できるだろう。
ただ、もし朝青龍と親方に非があるとすれば、これまでに仮病を使った横綱はみな自重して行動できた大人であったが、朝青龍は外国人で、おそらく精神的にはまだ子供で、うかつにもサッカーをしている姿をカメラに撮られてしまったという思慮の無さと、彼をきちんと一人前の大人に育てなかった親方の監督不行き届きにあるといえよう。
さて、再度言うが、問題の本質は「仮病を使って休んだこと」にあるのでは決してない。 本当の問題は、大人たるべき横綱である朝青龍がとった「うかつな行動」にある。 ここで物事の本質を取り違えてはいけないのである。 大相撲はあくまで興行の一種なのだ。 プロレスと同じエンターテイメントなのだ。 オリンピックのような各種競技や資格試験、入学試験など、公正さや正直さを前提としたものとは本質的に全く異なるものなのである。
もちろんそこにニセモノが混じるとパフォーマンスの質が落ちるし、見ているほうに見透かされるので、そのためにプロが存在するのだ。 つまり大相撲もプロレスも、常人には出来ないレベルにまで肉体を鍛え上げ、技を極めた男達が、リングや土俵上でその技量を競うパフォーマンスを見て楽しむものなのだ。 だから、興行に影響があるのなら、大事をとって休ませる(表向きは怪我や病気をしたことにする)ことぐらい当たり前のことだったのだ。 朝青龍はそれを巡業を休むために流用したにすぎない。 言ってみれば、サラリーマンやOLが朝に「今日ちょっと体調が良くなくて...」と上司に電話して、バーゲンセールに行ったり、海に遊びにいくことと種類は同じなのである。
そうは言うものの、社会的な分別と、相撲協会を代表する責任感を求められる横綱が、仮病制度(?)を、私的に利用することをどこまで許すかという問題は残る。 しかし、それはあくまで相撲協会の内部で議論して処理すべき問題であって、国民総出で非難するような類のものではない。
こんな初歩的なことは、当然報道する側であるマスコミもわかっているはずであるが、一部の心無い連中が意図的にそれに目をつぶり、仮病そのものが大問題であるかのように事実を捻じ曲げて報道したのである。 そこには朝青龍が普段からヒールの役回りであったことと、外国人であるから叩き易いという意識があるのではないか？ もしそうだとしたら、これこそが真に問題ではないのか？
「仮病を使って休んでもかまわない」という従来から大相撲の世界にある不文律に従って行動しただけであるのに、不幸にも(?)、ちょっとサッカーをやった姿を日本のカメラに撮られたがために、精神的にまいるほど日本国中から叩かれた朝青龍こそ、言ってみれば被害者ではないのか？
自分達は安全なところにいて、善人づらして叩きやすいものを叩くという一部マスコミの不節操な行為はいかがなものかと思うし、またそのバカバカしく論理的に破綻している報道を、疑いもせずに信じてそれに乗っかる視聴者がなかにはいることに対しても、オイオイしっかりしてくれよと言いたい(^^;)。
この手の知的に不誠実な報道が非常に多いので、私は普段テレビを見ないのだが、今回の問題ではあまりに卑怯な姿勢が目に付いたのでここに考えを書いてみた。 まあ、知的に不誠実な人間は本質的に100％確信犯なので言ってもしかたがないのだが...(>_<)
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無題 2007年09月13日
9月6日の日経新聞の29面に、土屋賢二氏が経済学を語った記事が載っています。
これは必読！(笑)
ここで土屋氏は経済学者が経済の予測に関して理路整然と曲がり、それでいて社会的に責任を問われることもないという不思議と、本質的にはそれがもともと予測困難なものであることを説いている。
ちなみに「実際、もし経済学者が経済現象を確実に予測できるのなら、学者自身、予測を利用して大もうけしそうなものだが、そういう人を見たことがない。自分の利益に無関心なのかもしれないが、テレビで見る限り、さほど無欲そうには見えない。」のだそうだ。 これはツチヤも完全に同意する(^^;)。
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ストップ安(高)と確率密度分布 2007年09月13日
先日、久しぶりに東京工業品取引所のメタルがストップ安する現象があった。 これは為替とマザーマーケットの値動きによるものだったが、私がもっとも活発にコモディティをトレードしていた10年ほど前は、今よりもストップ安(高)する現象が多く見られた。 銘柄はもちろんその頃に出来高が多かった小豆やトウモロコシ、粗糖といった農産物だ(笑)。 もちろんこれらの銘柄に限らず、そのころは本当にストップ安(高)が頻発していた。
さて、当時この現象に興味を持った私は、ストップ安(高)の発生頻度を調べてみた。 もし、マーケットにおける価格変化が完全にランダムであるならば、ストップ安(高)の発生する確率密度は、正規分布をストップ安(高)の位置から、無限小(無限大)まで積分した値に等しいはずである。 しかし、調べてみたところ、コモディティの全ての銘柄において、ストップ安(高)の実際の発生頻度は、値動きがランダムであると仮定した場合の確率密度をはるかに上回っていたのである。(@_@)
これは何を意味するのだろう？ 私はこれを「ストップ安(高)は恣意的につけられている」と理解した。 つまり誰から何らかの目的をもってストップ安(高)を演出しているか、もしくはストップ安(高)に磁石のような吸着効果(?)があって、より発生しやすいのだと解釈したのだ。
ところで、このいびつな現象から得られる確率的な優位性とは何だろう？ 答えは「ストップ安(高)には逆張りでむかえ」だ。 なにもリサーチしない状態でこれを聞くと、何を馬鹿なことを言っているのだという印象を持たれるに違いない。 だが、よく考えて欲しい。 いびつな状況はいつかは訂正されるのだ。 そしてストップ安(高)の場合はその修正スピードが比較的速い。 私は当時このアイデアからいくばくかの利益を得た。
さて、上記の現象は、現在のマーケットにおいては当てはまるだろうか...(続く)
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終わりの始まりとパラダイムの転換 2007年09月13日
サブプライム問題を引き金にして始まった今回の一連の動きを見ていて感じるのは、これは冷戦後の世界を支えてきたアメリカ中心の世界が終わる証左のひとつなのではないかということだ。 思えば、その萌芽は2006年の春にロシアのプーチン大統領が教書演説で軍拡への転換を表明したときに芽生えていたと思う。 あのとき、一時期は混乱のあまり欧米の援助を受けなければ国家としての体制を保ち得なかったロシアがここまできたことに驚きを感じたのを覚えているが、その翌日から世界的な株安が始まった。
これに限らず、ここ2,3年で顕著になったアンチ・アメリカの諸勢力の台頭という一連の動きは、なにか大きな変化を意味しているように感じる。 私は個人的には冷戦後の世界観を、アメリカを中心として、日本、イスラエル、英国がそれに協力する構図に単純化してみていた。 だが、一昨年にシャロン前首相が倒れ、昨年に小泉首相が退陣し、今年はブレア首相が退陣した。 そして、ブッシュ大統領の退陣も近い。 明らかに(少なくとも私にとっては)既存の世界観は転換を強いられている。 もし今回の金融危機が決定的な潮目の変化になるのなら、今後に支配的になるグローバルな世界観にうまく適応できなければ、国家も個人もその存亡に関わるかもしれない。 なぜなら、いったん始まった構造的な変化の流れは元にもどることは無いからだ。
ところで、私は地方都市で生まれ育った。 その街は他の街と同じく太平洋戦争における空襲で焼け野原になったが、戦後に大陸から引き上げてきた人たちが中心となって起こした繊維産業で、昭和30年代〜40年代初頭にかけて、大いに発展した。 当時私は子供であったが、あちこちに繊維関連の工場が立ち並んでいて、「ガッチャン、ガッチャン」と音を立てていたのを覚えている。 人口もどんどん増えて街はたいへん賑わった。
だが、それも長くは続かなかった。 その後繊維産業は不況期に入り、どんな手を尽くしても、再び蘇ることはなかった。 二度と、絶対に。 なぜなら、繊維産業における競争力を支えていた、為替レートと安価な労働力といった競争上の優位性は、私の出身都市ならず、日本のあらゆるところで永遠に失われてしまったからだ。 いったん始まった構造的な変化の流れに逆らっては何も成立しえない。 そのときに思い切って事業を転換した人は生き延び、しがみついた人は転落していった。 昨日まで仲良く遊んでいた学校の友達の家が夜逃げして行方知れずになるということもあった(ToT)。
だが、後者をおろかだと笑ってはいられない。 地方政治と行政はさらに間抜けだった。 一向に浮揚しない地方経済を見て、県民は中央官庁の役人出身者を県知事にして長年にわたり舵取りをまかせた。 だが、彼がやったのはアナクロな土木事業と箱物行政であった。 誰も寄り付かないような山の中に、次々と立派な「ナントカ会館」とか「カントカセンター」といった施設が作られた。 だがそれらは税金の無駄使い以外の何者でもなく、街は寂れる一方であった。 街の経済は二度と復活することはなかったのだ。 その後、件の県知事は公金の流用がバレて晩節を汚し、役人たちは裏金つくりがバレて面目を失った。 誰にとっても不幸なことであった。
さて、考える時間はたっぷりある。 以前のブログでも書いたとおり、基本的にはエマージング市場へ目を向けてみるという基本方針だが、この機会にいろいろなことを考察してみようと思う。 個人投資家として、なんとしても生き延びなければならない。
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アウトライヤーとシステムトレード 2007年09月13日
ごぶさたです。 私は7／27にエクイティのロングで直撃を食らって以来、ここしばらくは、コモディティのデイトレに専念してエクイティのトレードはお休みしていた。 なので、言ってみればそれ以降は「高見の見物」状態だったわけだが、トレードを継続して損失を拡大した方も多そうでしたので、コメントを控えていた。
私が1ヶ月ほどトレードをお休みしたのは、あの7月末の下落をアウトライヤーだと認識したためだ。 私のモデルは一定のレンジを超えるアウトライヤーを扱えるようには設計されていない。 従って、通常状態向けにチューンされたモデルでの運用を停止した。 どうやら私の判断は正しかったようで、不必要な損失を避けることが出来た。
一般に、システムトレードにおいて用いられるマトモなモデルでは、その取り扱える範囲が決まっている。 それはちょうど、車や電化製品といった機械が、温度や湿度など、一定の範囲でしか性能の発揮を保証されていないのと同じように、使える範囲が決まっていて、そのレンジを外れたところでは使ってはいけない。
問題は、どの程度の状況ならアウトライヤーで、どの程度のレンジなら「通常状態」であると判断するかである。 私は自分の投資行動に一貫性を持たせるために、これをある指標で一律に決めているが、本当は多変量の要素から裁量で判断するのが妥当であろう。 ただ、定性的な判断を行う際に、気をつけなくてはいけないのは、自分は思ったよりもクレバーではないということを認識しておくことだと思う。 人間一人が見通せる範囲、理解できる範囲などたかが知れたものだ。 異常な事態においては、自分よりも優れた判断力を持っている人、自分よりもより多くの情報を持っている人の意見を素直に聞くべきだろう。 自分のつたない知識や判断力で、インパクトが一過性のものだとみなして行動するのは、少なくとも知的に怠惰だと思う。
ところで、今回は私はアウトライヤーの発生だと判断してので、既存のプログラムによる運用を停止した。 これは以前のブログでも書いたがライブドアショックのときの対応と同じである。 そこでも書いたように、方法としてはただ休む以外に、異常時専用のプログラムを動かすという手もあった。 今回もSP波動法等のプログラムを動かした人も多かったと思う。 当然、私もそれを考えたが、思慮の末、結局は何もしなかった。 なぜなら、今回の一連の動きはライブドアショックとは異なり、グローバルな歴史的転換を意味するものであるかもしれないと思ったからだ。 これについては項を改めて書く。
さて、ところでエクイティのプログラムは休止していたが、コモディティのプログラムは何の手も入れずにそのまま動かしていた。 これはありがたいことに通常通り機能してくれた。 私は自分のエキスパタイズがコモディティにあることを今回もありがたいと思う。 為替や株の専門家は多いがコモディティの専門家は少ないからだ。 神様ありがとう！(^^;)
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文化考2 2007年09月13日
私は地方都市で生まれ育ったので、大学をでてアメリカの銀行の東京支店に就職するまでは、生活習慣や価値観は典型的な日本人の超保守的なそれだったと思う。 子供の頃はどこを見渡しても単一の文化、習慣に慣れきった人たちばかりだったし、大学へ入るために東京へでてきた後も、不幸なことに(笑)東大生はかなり均質化された人々の集団だったために、異質で多様な文化にもまれるということを知らずに過ごした。 他人と自分との違いはわずかでしかなく、従って、細かいことを説明しなくても、ほとんどのことがあうんの呼吸で意思の疎通ができたのである。
だが、銀行へ入ってからその前提は一変することになる。 私はいろいろな上司についたが、彼らはいつも外国人であったし、行内では国籍、宗教、学歴、価値観、習慣の異なったさまざまな人たちが働いている上に、取引先も多岐に渡っていた。 また、業務上順守すべきレギュレーションひとつをとっても、本国のものとローカルなもの、そしてビジネス上の契約では、カウンターパーティがあれば、かの地のものを順守しなくてはいけない。 そういった雑多な文化的背景を前提に仕事をするためには、日本的な「あうんの呼吸」など全く通用しないという事実を認識せざるをえなかったのである。
相手がどんな人間なのかはよくわからないということを前提として、自分の意思を明確に相手に伝えるためには、繰り返し繰り返し、しつこいくらい細かい事項やその背景に至るまで説明しなければ、相手に理解してなどもらえない。 なにしろ、人によって「常識(?)」が全く違うのだ。 伝えたつもり、理解させたつもりで、実はまったく伝わっていなかった場合には、それをしなかった自分も反省しなくてはならないだろう。
私は最初はそういった煩雑さにうんざりしたし、なかなか思い通りにコミュニケーションがとれず失敗を繰り返すことに嫌気が差したが、どうやらそれは私だけではなかったらしい。 当時読んだ書籍に（「誠意の通じない国」 矢部正秋著 日本経済新聞社 1988年）があるが、これは日本流の「誠意」が米国企業を相手のビジネスにおいてはまったく通用せず、むしろ時によっては怠慢や偽善と捉えられかねないことの危険性を指摘している。 私はこれを学生の頃に読んで、その文化的なギャップの大きさに驚き、そして、かの地のビジネス習慣があまりにドライであることに反発すら覚えたが、いま振り返って考えてみると、この書籍の主張は完全に正しく、むしろ控えめなくらいであろう。 それがグローバルに支配的なルールなら従わねばならない。 私はそこに書いてある行き違いを身をもって体験し、自らの不明を知ることになったわけだ(ToT)。
だが、そういった機会でもなければ、なぜ文化の違う相手に日本流の常識が通じないのかを理解することは難しいかも知れない。 私はその後、ドメスティックな仕事に従事したために、この手のギャップを目の当たりにすることはほとんどなかったが、1年前ほどから以前と同じような国際間取引の仕事に戻ってみて、日本人のビジネス上のメンタリティが20年前と全く変わっていないことを知った。 私の周囲を見てみると、トラブルのかなりの部分は、文化的な習慣の違いに起因している。
例えば、欧米の取引先は最初から具体的で明快な話をするのに対し、日本側はいつまでたっても肝心なことを言わないのだ！ そのくせ「雰囲気で察してもらいたい」とか「何も言わなくても、こっちが客なんだから察して動いて欲しい」などとワケワカランことを言っている。ううっ(>_<)。
こうしてお互いにその「常識」が違うものだから、行き違いがあちこちで発生し、両者とも不満や不信感を募らせることになる。 日本側は相手を「誠意がない」とみなし、海外の契約先は日本側を「自分の意思を示さないで不満ばかり言って、わけがわからん」とみなしているのが、横で見ていると手に取るようにわかるのだが、いかんともしがたい。
日本が島国で、かつ他民族に支配、占領された経験がわずかしかないということ、文化的に極めて均質化された国民で構成されているということは、果たして幸か不幸か... 少なくとも国際間ビジネスの現場やトレードにおいては非常に不利に働くのではないかと思わざるを得ない。 合掌(^^;)。
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運用における文化考 2007年09月13日
私の友人の南部孝三郎氏が最近北米に出張して、現地の資産運用会社に対するインタビューをおこなってきたので、その話を聞く機会があった。 私も以前は彼と同じような仕事をしていたので、おもしろく話を伺ったが、今回遅ればせながら気づいた点があったのでここに記す。
一般に日本の運用機関は営業ドリブンである。 運用者は客観的に見ても不当に低い位置に貶められていて、営業サイドからの理不尽な要求を満たすのに右往左往している。 組織の主要なポジションも営業出身者が占めていることが多い。 これに対し、欧米の運用機関はどちらかと言うと運用ドリブンであり、組織の主要なポジションは運用セクションの出身者が就くか、もしくは経営を専門的に学び、その分野で経験を積んだ人間がコントロールしていることが多い。
そして、もうひとつ言える事は、営業サイドの人間の知識レベルが、その人間が運用の経験があるか否かを問わず、欧米の運用機関においては非常に高いのに対し、日本の運用機関ではほとんど井戸端会議のおばさんレベル(失礼)であり、無残と言えるほど低いことだ。 これは運用に関する質問をしてみればすぐわかる。 前者では運用者はもちろん、クライアントサポートの人間であっても、常に一貫して高いレベルの正確な回答が返ってくるのに対し、後者の場合は、矛盾だらけでその場限りの場当たり的な回答が帰ってくることが多い。 まったく人を馬鹿にした話だ。
いったいこれはどうしたことだろうかと、以前から不思議に思っていた。 仕事に対する熱意とか、費やす時間とか、あるいは生まれ持った能力とかいったものに、彼我の差があるとは思えない。 むしろ細部にわたるきめ細かさにおいては、日本の金融機関のレベルは世界のトップだと思う。 だが、本質的なところで、決定的な差があるのだ。 この長年の疑問は、営業セクションの行動パターンを観察することで、私なりの仮説を立てて理解できたように思う。
よく観察していると、日本の営業マンは人の話を全く聴かない。 自分でこしらえた主義主張を自己強化するための努力は強力におこなうが、運用が実際にどのようにおこなわれているのかを理解しようとは絶対にしない。 マーケットにおける資金運用に関しては、一般に思われているよりもはるかにたくさんのアプローチがあって、さらにそのレベルも多岐にわたっている。 だから、少しだけ勉強したくらいで、すべてのことを理解したつもりになるのは完全に間違いだし、証券アナリストの資格を取ったくらいでは、実質的には井戸端会議のおばさんレベルと大差ない。（←毒舌モード(笑)）
だが、日本では証券アナリストの資格を取って営業の現場に配属されると、自分は何かを知っているつもりになるらしく、他人(運用者)のことを理解しようとか、自分とは違うスタイルを尊重しようとかいう姿勢がまったくなくなってしまう。 結果として、聞くに堪えない珍妙な投資理論を振りかざして顧客にも社内の人間にも接することになる。 これは悲劇であり喜劇でもある。
ちなみに、私の信頼する友人(帰国子女)に言わせると、これは文化的な違いからくるのだそうだ。 多くの国と国境を接し、さまざまな人種や宗教の人間と暮らさなければいけない環境で育った人間は、常に相手のことを理解し、自分のことを理解させるよう努力し、かつ多様なスタイルを受け入れて相手を尊重することを自然に学ぶのに対し、ほとんど単一の文化圏にある日本では、基本的には他者と自分との違いはわずかであり、事細かに他者との違いを認識する必要もなく安心して生きていけるかわりに、他人が自分とは違うという発想そのものが希薄であり、自分と違うスタイルを尊重するということもないということだ。 私はこの意見に完全に同意する。 もちろんその文化的な違いは優劣や善悪の問題ではないが、運用機関としての消沈という意味においては、結果として決定的な違いをもたらしていると思う。 日本には優れた個人投資家はたくさんいるが、優れた機関投資家がほとんど皆無なのは残念ながらしかたのないことかもしれない。(ToT)
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川端康成とトレード 2007年09月13日
私にとって川端康成の小説で印象に残るものは2つある。 ただし、それは「雪国」でも「伊豆の踊り子」でもなくて、掌の小説にある短編の「火に行く彼女」と「日向」である。 最後に読んだのが20年以上前なので、細かいところで記憶違いがあると思うが、前者は、街じゅうで炎が燃え盛る中で一人だけ東へ向かおうとする女性がいて、それをなぜかと問う男に対し、「あなたの家があるから、西へは行きたくない」と、応えるという話だ。女の強烈な意思と、愛するものに拒絶された男の絶望感が幻想的に描かれていて、とても悲しい。 私は高校生のときに初めて読んで涙を流して以来、不思議なことにこの情景と同じような内容の夢を何度も見た。
さて、アメリカの相場書を読むと、メンタルマネージメントが大事だ...と書いてあることがある。 それはほとんどの場合、トレードにまつわる欲や恐怖をコントロールすることの大切さを説いたもので、解決方法として、レバレッジのコントロールと分散が最適であることが示されている。
だが、ごく一部の書籍には、トレーダー個人のもつトラウマやコンプレックスが、成功を阻害する要因になると指摘していることもある。 つまり、一部の人にとっては、幼少時のつらい体験によって、自分はトレードで成功してはいけないのだ、それによって幸せな人生を送ってはいけないのだという意識が潜在的に働き、トレーダーを最終的な成功から遠ざけることがあるというのである。
こういった論旨の文言を読んだ当初は、まさかそんなことがあるとは思えなかった。 人がトレードをおこなう目的はカネを稼ぐため、経済的に成功するためであって、それを妨げるような行動を自ら取るなどという非合理的なことをするはずがないと思っていた。 だが、私のその考えは間違っていた。 私自身がそれにずいぶん悩まされたからである。
私も最初は裁量でトレードしていた。 トラディショナルなスタイルのうねり取りである(笑)。 自分自身ではずいぶん努力したつもりだった。 そのおかげか、はじめから大失敗はなかった。 その代わり、儲かりもしない。 それどころか、おおきなチャンスを次々と逃した。 なぜ、自分の努力が結果に結びつかないのか、わからずにずいぶん悩んだ。 それがわかったのはずいぶん後になってからである。 個人的なことなので詳細は書きたくないが、私の幼少期の体験が影響していたのである。
人は自分で自分を変えることは難しい。 それが潜在意識下のトラウマやコンプレックスであれば、なおさらである。 いつしか私は裁量でのトレードを捨てた。 トレードにおいては私が私自身を変えられない以上、成功するためには、私は自分以外のものに従ってトレードしなければならない。 そうでなければ、文字通り自分自身が成功への障害になる。 潜在意識の下にあるものが、お前は成功してはいけないのだ、幸せになってはいけないのだと語りかけるからである。
厳格にルール化されたメカニカルなトレード、システムトレードのみがその障壁を凌駕できる手段である。 私のような人間にとって、トレードシステムを得たことは幸いである(笑)。
ところで、私が好きな川端康成のもうひとつの作品、「日向」はコンプレックスを昇華する話である。 良く知られているように康成は幼児のときに父母に相次いで死別し、その後祖母、姉が相次いで亡くなり、盲目の祖父に育てられた。 しかし15歳のときにその祖父も亡くなり天涯孤独となった。
「日向」の主人公は、長じて自分が人の顔をじろじろ見る癖があることに気づく。 彼はそれが、幼少時より親類の家を転々と移り、いつも他人の顔をうかがわざるを得なかった悲しい体験によるものだと思って自己嫌悪を感じる。 しかし婚約者の女性とのふとしたやりとりから、その癖が実は幼い日に盲目の祖父と二人で暮らし、祖父の顔を飽きもせずに眺めていた記憶のせいだと気づいた。彼はこうしてコンプレックスから解放される。 自分を受け入れ認めてくれる人が現れたことで長年の苦悩から救われたのだ。
さて、私はまだしばらくは裁量でトレードすることはないかもしれない。 だが、自分が年を取り、過去の事実を少しづつ客観的に理解するよう努めることで、多少なりともその心理的な負担が軽くなったような気はしている。 そして私自身が本当に自分の持つコンプレックスやトラウマから開放されたと思えた日に、完全に裁量のトレードをもう一度試みることになると思う。 その日がいつかはわからないけれど、案外早く訪れるような気もする。
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私は誰々を知ってます...だから？ 2007年09月13日
もう何年も前のこと、ある運用会社にいた私のオフィスに、情報ベンダーの人が営業に来たことがあった。 その方は直接私を訪ねて来たのではなく、私の同僚に用があったのだが、近くにいた私とも名刺交換をした。 彼は私の名前を見ると、これは営業するだけの価値があると思ったのか、さかんに商品を売り込んできた。
私はその商品（かなり有名なツールだ）については、少し知識があったし、友人で利用している人も多かったから、長所も短所も理解していた。 だが、残念ながらその当時の私のニーズには全くマッチしていなかったために、その旨を彼に伝えた。 彼は少しがっかりした表情を見せたが、すぐに今度は自分自身を売り込む作戦に変更した。 だが、やり方が非常にまずかった。 この営業マンはいろいろな人の名前を挙げて、「自分は誰それを知っている...」とか、「誰々にはいつもお世話になっています...」とかの話を延々と始めたのだ。 どうやら彼があげた人たちは、株の評論家であったり、カリスマ投資家であったりするらしいのだが、全員私の知らない名前であった(^^;)。
私は全くテレビを見ない。 新聞も経済誌ではなく一般紙を読んでいる。 定期刊行物も「月刊ドラゴンズ」を読むくらいで、いわゆる投資情報誌は全く見たこともない。 だから、一般の投資家の方になじみのあるカブ式評論家だとか、カリスマ投資家の名前は全然知らない。 だから「誰それを知っている」と言われても困惑するだけで、この営業マンの口上に対しても、不愉快な気分を隠して能面のような表情をつくり、「それがどうかしましたか？」と返すのが精一杯であった。
だいたい、「誰それを知っている」ことにいったい何の価値があるのか？ そんなどーでもいいことに価値を感じるような人間ならトレードなんかしていない。 そんなものはトレードをおこなうにあたって何の役にも立ちはしない上に、自分が困ったときに「誰それ」は助けてなどくれないからだ。 だから件の営業マンのアプローチはトレーダーに対する売り込みとしては最悪であった。 私は本当は「バカにするな！」と言いたいのを抑えて応対していたが、彼は今でもあのやり方で営業を続けているのだろうか？
そういえば、私が銀行にいたときの上司もこういったタイプの人であった。 彼はいったいどこからひねり出したんだろうと思うような荒唐無稽のホラ話を使って営業するのを得意としていた。 普通そんなデタラメな話にはマトモな人は引っかからないだろうと常識的には思う。 ところが一部にコロコロと面白いように引っかかる人たちがいて 、彼はいつも優秀な営業成績を上げていた(>_<)。
そして部下に対しても同じようなスタンスで、いつも芸能人や財界の人物の名前を挙げて、「自分は誰それを知っている」とか「誰それと親戚だ」などと吹聴してたが、一部の人間を除いて部下達は彼の本性を見抜いていたので、そういった話にはまともに取り合わず、本人はそれが不満そうであった(笑)。 そして私がその銀行を去って何年もたった後、風の便りに、彼が犯罪に手を染めて銀行をクビになったことを聞いた。 彼が得意げに話していた「誰それ」は彼を助けてくれたのだろうか...
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ビル・グロスと日本人ファンマネ 2007年09月13日
ところでビル・グロスといえば、個人的に思い出すことがある。 いやビル・グロス自身のことではない(^^;)。 もう6年くらい前になろうか、NHKのドキュメンタリー番組でピムコとビル・グロスが取り上げられたことがあった。 当時私は日本を代表するある大手の運用機関でファンドマネージャーをしていた。 放映の翌朝、他のファンドマネージャーがその番組に関して話しているのが耳に入った。
驚くべきことに彼らの話の趣旨は、「グロスなる人物はあんなに儲けているのだから、きっとあいつは悪いやつだに違いない！」というものであった(@_@)。 さらにもっと驚くべきことに、彼らはその放送を観るまで、ピムコもビル・グロスも知らなかったらしい(^^;)。 いやはや、「いくら日本株の担当だからって言ったって、これはひどいんじゃない？」と私は思った。 それに「利益を稼ぐこと = 悪」という彼らの発想はいったいどこのどいつの教えから来ているのかサッパリわからなかった。 あっ、だからその会社の運用のパフォーマンスはしょぼいのか...（←毒舌モード(笑)）
これに限らず、彼らの言動は、当時かなり私を楽しませてくれた。 「私はファンドのパフォーマンスをあげることなどには全く興味はない。 経済的な変化がどうやって証券価格に影響を与えるのかを学究的に解明することが重要だ。」と平然と言い放つ御仁や、「僕は会社の財形貯蓄をやっているんだけど、毎月数千円ずつ他の金融商品より有利だからとても大きいよね！」と興奮気味に話す年配のファンドマネージャーなどに出くわした。 ...う〜ん、彼らはこういった議論を一生やるつもりなのだろうか？ ほんとにこれが相場を張る人間の言動だとは信じられなかった(笑)
だが、なかでも一番面白かったのは次のエピソードだ。 ヤフージャパンの井上社長が、IRに来たときの話だ。 運用部のビルの上から見ていると、社用車であろうベンツのSクラスに乗って井上社長が来社するのが見えた。 それを見て、私のデスクの近くにいた日本株のファンドマネージャーが言った。「ヤフーの社長なのにあんな安物の車に乗って情けない。 もっといい車に乗らなければ...」 そして、周囲の人間もそれに同調して似たようなことを言って井上氏を揶揄していた。
これを聞いて私は仰天してしまった。 まず第一に、ベンツのSクラスを安車だと言い放ってみる性根の卑屈さに。 第二に、乗っている車で人間を判断するという価値観の卑小さに。 そして第三に、それを言った彼は、つい先月中古のインテグラを35万円で買ったばかりであることを、私は知っていたからである(爆)。 とほほ...日本人が運用の分野で欧米に勝てないのは、このあたりの精神構造にも問題の原因があるのではなかとつくづく思った。 他人を羨んだり、悔し紛れに何か言ったりしたい気持ちはわからないでもないけれど、わけのわからんことを言って傷を舐め合うがごとき醜態はもう止めよう(ToT)。 そんなことしても一銭も儲からないから(笑)。
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王様は裸だ！...否定の否定の原則 2007年09月13日
wha_man3氏がCDOの動きに関して、ブログで注目すべき文章を書かれている。
http://www.doblog.com/weblog/myblog/17202/2621269#2621269
要約すると、ウィリアム・グロスが、CDOに関して先月27日に述べた意見に対する影響が広がっているという内容だ。 これによって、これまで、皆が見てみぬフリをしてきたCDOにまつわるリスクが今後顕在化してくることだろう。 私はクレジット物をトレードしないので、直接的には高みの見物だけれど、CDOに関わるてんやわんやの影響で一時的に他のアセットクラスの値動きが急激に変化したり、ひいては世界的なリスク許容度が縮小するようだと困るなぁ(>_<)。 マーケット関係者の中には、しばらく前まではグロスの発する意見を軽視していた向きも多いけれど、賢者の話を無視すると痛い目にあうよ(笑)。
wha_man3氏は「王様は裸だ！、、、、これが、ビル・グロースの本質だと思います。投資家が、ウスウス感じていた疑問を覆い隠していた衣が、実は無いと子供に指摘されて、、、、、」と書かれているが、私はむしろグロスは子供ではなくて賢者であると思う。
哲学者の三浦つとむ氏によれば、王様が裸であると指摘できるのは、「何も知らない子供」か「何もかもわかっている賢者」かのどちらかである。 その間にいる中途半端なインテリや一般の人々は、さまざまなしがらみや先入観に縛られて王様が裸であることを指摘することができない。
だが、何も知らないがゆえに指摘が可能な子供と、すべてを理解した上で指摘をおこなう賢者では本質的に大きな違いがある。 なぜなら、似たような局面で、子供は多少のカモフラージュで簡単にだまされてしまうが、賢者は常に真実を見抜いてそれを指摘することが出来るからだ。
だから、一般的にいって、必要な情報を絞り込むことは必要なことであるが、「何も知らない」「情報を得ない」ことは、必ずしも優れたスタンスを意味しない。 そして何も知らない子供が成長するためには、いったんは「王様の裸を指摘できない」一般の大人の過程を経て、さらにすべてを知る賢者へと至る必要がある。 これが唯物論的弁証法における「否定の否定」の原則である。
初心者がトレードを始めると、最初は何をどうしてよいかわからないから、卑近な現象や知識をもとに売買をおこなう。 そして、もし最初の入口さえ間違えなければ、結果的にこれが重要な情報だけを見ていることになって、案外簡単に結果が出たりする。 だが、少し知識がついてきて、いろいろなことを試すようになると、こんどは混乱してきてトレードはめちゃくちゃになる。 「情報は多ければ多いほど良い」という誤謬に引っかかったのだ。 そして、見識のある人たちは、それぞれパスはことなるものの、苦労を重ねて次第に情報を絞り込むようになる。 そこに至った段階では、利用している情報の種類は初心者と大差ないけれど、それに対する理解度や信頼が本質的に異なっている。 これでトレードにおける「否定の否定」のプロセスが完成することになる。
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「どんどんよくなる君のプレイを見ていたかったからだ...」 2007年09月13日
トレードは孤独な仕事だ。 意思決定を自分でおこなわなければならないし、その結果についても自分で責任をとらなければならない。 ずっと運用にまつわる仕事をしているかぎり、これはしかたがないことだと思う。 だが、子供の頃のことではひとつだけ後悔していることがある。私は個人競技のスポーツしかやったことがないのだ。 なにかひとつでも団体競技をやっておけばよかったと今になって痛切に思っている。 仲間と一緒に時間や空間を共有して、目的に向かうという体験が、私には希薄なことが正直言ってすこしさびしい気がする。
さて、スラムダンクねたをもうひとつだけ(^^;) この物語の中の登場人物の中で私が一番好きなのはなんと言っても水戸洋平だ。 彼はメインになるキャラクターではない。 第一にバスケ部員でもない、ただの桜木の悪友の一人だ。 だが、彼の存在なくして桜木の成長はありえない。
主人公は桜木だ。 そして、直接バスケをするのも、どんどん上手くなってさまざまな活躍をするのも桜木だ。 しかし、ある見方をすれば、水戸もまた桜木と一緒に歩いているといえる。 彼は当初から桜木の熱意と一途な性格を信じて疑わない。 そして陰に陽にさまざまな形で桜木をサポートする。 なかでも圧巻は三井が不良仲間を連れて体育館に乗り込んできたときだ。
副部長のメガネ君(木暮)たちは不祥事をおこすのを避けるために、当初無抵抗を貫こうとするが、はなからバスケ部をつぶすつもりで来た三井達にはまったく通用せず、部員たちは次々に倒される。 そしてついに怒りを爆発させた桜木と流川、宮城が乱闘を始めたところに、水戸が仲間を連れて助太刀に来る。 こうして桜木は三井たちを逆に倒したものの、この事実が明るみに出れば、バスケ部の存続は危うい。
しかし騒ぎを聞きつけてやってきた教員に水戸は言う。「ちょっと頭きてやっちまいました。 バスケ部も三井君も」 この場面は何度読んでもしびれる。 水戸はバスケ部には何の思い入れもない。 バスケ部を助ける義理もない。 しかし危機に臨んで、ただただ友人の桜木と桜木がのめりこむバスケを守るために、ためらうことなく自分の身を捨てたのだ。
ここにおいて水戸はバスケに対する思いを桜木と共有している。 たとえ自分自身ではバスケをやらなくても、彼は桜木を通して自己実現を達成しているのだ。 この水戸の思いはいみじくも最終巻の安西先生の言葉に表れている。「どんどんよくなる君のプレイを見ていたかったからだ...」 これが、桜木をとりまく人たちの共通の思いであったろう。
この乱闘騒ぎは三井の翻意による改心で終わる。 安西先生を前にして三井が出す言葉「安西先生、バスケがしたいです。」...が引き出される伏線には、水戸の一直線な行動があると私は思う。 バスケをやらない水戸ですら、これほどのことができるのだ。 いわんやバスケをすることが本来の自分の姿であった三井は、それによってしか自己を回復する手段はないことを悟った。
スラムダンクに出てくる若者たちは、それぞれ置かれた条件や性格はさまざまだが、全員が一様に素直で一途だ。 誰一人としてすねたりひねくれていたりする者はいない。 もちろんこれは現実社会の姿ではない。 だが、少なくともそうでありたいと思うし、読んでいてとてもすがすがしい物語だ。 私が大好きであこがれるゆえんである。
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「オヤジ...何をやったらいいんだ？」 「シュート2万本です 2007年09月13日
「どうだね桜木君、ワクワクしてこないかね？」
「オヤジ...何をやったらいいんだ？」
「シュート2万本です。」
「2万で足りるのか？」
さて、前回のエントリーで、スラムダンクは何かの技術を基礎から体系付けて学ぶための優れた方法を示した読み物だと書いた。 今回はスラムダンクの22巻にある量質転化のお話だ。 主人公、桜木花道がバスケを始めて4ヶ月が過ぎた。 湘北高校はなんとか県予選を突破し、インターハイへの切符を掴む。 だが、桜木はまだ素人だ。 このままでは全国レベルではまともに戦えないと知る安西先生は、桜木に一人特訓を命じる。 それが冒頭のやりとりだ。 シュートがまともに打てない桜木に2万本の練習を課し、彼を一段上のレベルに引き上げようとするのである。
最初は例によって地味な練習に抵抗を示した桜木だが、安西先生の説明で課された練習の意味を理解し、がぜんやる気になる。 このために晴子に加え、水戸洋平ら桜木の仲間の4人も桜木のために協力し、練習に付き合う。 桜木はこうして1週間で2万本のシュート練習をやり遂げ、インターハイ1回戦の豊玉高校戦で見事にシュートを決める。 安西先生の意図した量質転化が実ったのだ。
トレードにおいてもこれと同じような量質転化は起こりえるだろうか? 私は起こりえると思う。 いやむしろ上達には量をこなすことが絶対に必要だと信じている。 だからこそ、能書きだけ垂れる輩やつもり売買なるものに批判的なのだ。
私自身のこれまでのトレード回数は正確にはわからない。 たぶん50万回〜100万回の間くらいだと思う。 そのほとんどはコンピューターが自動でやったものなので、一つ一つを細かく覚えているわけではないし、その実践が私の経験として蓄積されているわけでは必ずしもない。 だが、初心者の頃からの最初の数万回のトレードは自分自身の手でおこなってきたし、それらの経験が今の自分のスタイルを確立するのに役立った。 それを振り返って考えると、やはり自分のトレードが質的に変化しだしたのは、1万回〜2万回トレードした頃だと思う。
だれでも最初は初心者だ。 なにも分からないからおっかなビックリ始める。 ビギナーズラックで儲かればよいが、損をすると悩む。 しかし、自分自身に知識や経験が絶対的に欠けているから何が悪いかわからない。 これはコンピューターによる分析や検証で解決できる問題ではない。 初心者は全体像が見えていないからだ。 だが、経験を積むに従って、少しずつモノが見えてくるようになる。 自分のトレードの悪いところやマーケットの状況の変化がおぼろげながら理解できるようになるのだ。
それが発生すること。 つまり量質転化のプロセスが起こるまでに、私のように感性の鈍い人間だと、だいたい2万回くらいのトレードを要したということだと思う。 もちろん人によってはもっと早い段階で十分な経験値に至る人もいる。 だが、間違いなく言えることは、この量質転化のプロセスは、実践を通してしか生起しないということだ。 能書きを垂れるだけ、分析するだけ、チャートや場帳を書いて何かやったつもりになるだけでは絶対に起きないのである。 スラムダンクの桜木花道は理屈をこねるようなことはしなかった。 まず身体が動いたのである。 彼はバスケが上手くなって、晴子にもてるために、自分を天才だと公言して自らを奮い立たせ、ただ一途に練習した。 私も見習うしかない(笑)。
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オレ...何か上手くなってきた！ 2007年09月13日
私の本棚に並んでいる書籍は、実は相場書は多くない。 その代わりに、「バリバリ伝説」とか「エロイカより愛をこめて」とかのマンガが並んでいる(^^;)。 だが、その中でも一番多く読み返すのはやはり「スラムダンク」だ。 若者と話すときには、このスラムダンクの登場人物の中で誰が好きかで、ひとしきり座を持たせるのだ(笑)。 一般に中年男性には「三井寿」の人気が高いようだが、先日、若者の(?)いちのみやあいこ氏に聞いたところ、彼女はやはり「桜木花道」がいいらしい。 というわけで、いちのみやさんのファンの男性は髪を赤く染めるといいよ(笑)。
さて、スラムダンクはいろいろな読み方が出来る物語だと思うが、何かの技術を基礎から体系付けて学ぶための優れた方法を示した読み物だともいえる。 ここで前半のあらすじを書くと、湘北高校の入学式の日に偶然会った晴子にひと目ぼれした桜木は、彼女に誘われてバスケットボールをはじめる。 最初は晴子にいいところを見せたい一心だった桜木だが、そのうちにバスケットボール自体に自分からのめりこんでいく。
熱意はあるが、全くの素人の桜木に対し、バスケ部主将の赤木は、徹底的にパスやドリブルといった基礎の練習を桜木に積ませる。 早くかっこいい技を習得して活躍したい桜木は、気ばかりあせって空回りするが、しぶしぶそれに従う。 そして陵南高校との練習試合の前日、赤木は桜木にリバウンドの技術を教える。 この練習試合で自分の現状を知った桜木は、習得すべき技術をゴール下でのスクリーンアウトとリバウンドに絞り込んで練習に励む。（チラシ学問とは違うね！）
そして迎えたインターハイ予選、神奈川県のベスト8に残った湘北高校は強豪の翔陽高校と対戦する。 メンバーの身長差を生かした翔陽は中盤まで湘北を圧倒する。 もはや勝ち目はないかに見えたそのとき、桜木は相手センターをスクリーンアウトでかいくぐり、リバウンドを次々ともぎとる。 そしてこの素人桜木のリバウンドが湘北を救う。 正しい筋道で基礎を固め、必要な技術に特化して修練を重ねた桜木の努力が結実した瞬間だ。 この後、湘北高校はMVPシューター三井寿の連続3ポイントシュートなどで逆転に成功。 桜木もダンクシュートを決めてチームは強敵に勝利する（ファウルになったけど）
試合の日の翌朝早く、親友の水戸洋平を練習に付き合わせた桜木は、昨日の感触を確かめながらダンクシュートを打つ。 「オレ...何か上手くなってきた！」と笑いながら口にする桜木の顔が素晴らしい。
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チラシ学問 2007年09月13日
この春に大学を卒業したばかりの個人投資家に会う機会があった。 なんでも学生の頃から投資信託や為替証拠金取引を中心に投資をおこなってきたようで、たいへんな自信家だ(^^;)。 だが、話を聞いてみると、彼はすべての投資の知識を証券会社が店頭でくれるパンフレットによって得ていると言う。 そして、自分がいかに根気よく証券会社の営業所に通いつめて、たくさんパンフレットをもらってきたかを自慢するのだ(ToT)。
...これはもう救いようがない。 若いのに最初の入口を間違えてしまったのだ。 証券会社でくれる投資信託のパンフレットや、セルサイドのアナリストレポートなどは、いわゆる単なる客寄せのチラシだ。 freepapa氏は控え目に「それ以上のものでもないということです。」と書かれているが、私はこれらのシロモノは少なくとも「投資」のためには何の役にも立たないと思っている。 いやアナリストレポートすべてが役に立たないと言っているわけではなくて、バイサイドのものは個人的な体験から言っても非常に役に立つ。 だが、それらは関係者以外は見ることはできないので、個人投資家には無縁のものだ。
ところで皆さんは、自宅で新聞を取っているだろうか？ 毎朝私は、新聞が来ると、まず間に挟んであるチラシを全部捨てる。 スーパーの大売出しのチラシとか、マンションや墓地のチラシとか...何の役にも立たないし興味がないので中身も観ずに捨てる(笑)。 だいたい新聞そのものも編集方針に強烈なバイアスがかかっている上に、過半はいいかげんな記事を載せているのだから、自分で取捨選択しながら読まなければならない。 それでもあえて新聞を読むのは、少しは読むべきところがあるからだ。 一方、上記の若い投資家の場合、例えて言えば、新聞が来ると新聞本体を捨てて、チラシだけ残して一生懸命にスーパーの特売の情報を読んでいるようなものなのだ。
一応私も、彼に対して、そのやり方がまずいことを話してみたが、全く聞く耳をもたなかった。 彼は今日もまた、目を血走らせて目新しい投資信託の設定状況を調べ、セルサイドのアナリストの推奨銘柄を追っかけている。 きちんと真っ当に物事を基礎から学ぶと言うことをおろそかにした悲劇だ。 一生かかっても治らないだろう。 合掌。(*-人-)
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優柔不断の悲劇（イギリス軍、同盟軍艦隊を攻撃） 2007年09月13日
前々回の話に続いて、指揮官の無能と優柔不断の引き起こす結果についてもう一つ(^^;)
第二次世界大戦中の1940年6月末、イギリス地中海艦隊は巡洋戦艦フッド、戦艦バリアントを中心とした15隻からなる部隊を出撃させた。 目標はフランス領アルジェリアのケビル港にある「フランス艦隊」である。
これに先立つこと数週間前、フランスはたいした抵抗もしないまま、ドイツの占領下にはいった。 当然打撃を受けたフランス陸軍は解体されたが、植民地にあったフランス海軍は無傷で残った。 イギリスにとってはこのフランス海軍が問題だったのである。 なぜなら当時イギリスにとってドイツより軍事的にかろうじて優勢なのは海軍のみであった。 手付かずのフランス海軍の戦力がドイツの手におちれば、もはやイギリスに勝ち目は無い。
ケビル港に到着したイギリス艦隊はフランス艦隊に対し、次のように通告する。 「すみやかにイギリス海軍に合流せよ。 さもなければ攻撃する。」 与えられた猶予は48時間であった。 だが、フランス海軍司令官のジャンヌール中将と司令部の将官たちは、いたずらに会議を重ねるだけで何の結論もださなかった。 当然、部下の艦長たちからは意思決定に関して矢のような催促がきたが、「もう少し待て」と繰り返すばかりだったという。 優柔不断の極みだ。
7月3日午後五時、ついにイギリス艦隊による砲撃が始まった。 数週間前まで協働してドイツに対抗してきたフランス軍を、ためらうことなく徹底的に攻撃したのである。 この攻撃でフランス艦隊はほぼ壊滅。 死者は2000人におよんだという。 一方、イギリス艦隊の損害はきわめて軽微であった。 3時間後、フランス艦隊をドイツの手に渡さないという目的を完璧に果たしたイギリス艦隊は、ジブラルタル目指して帰投していった。
イギリス艦隊は「我々と一緒に戦うか否か」をフランス艦隊に聞いてきたのだ。 だから、イギリス艦隊に合流するか、それとも本国政府の流れに従い、ドイツの傘下に入ってイギリスと戦うかのどちらか以外に選択はなかったのだ。 中間の答えなど無い。 だが、ジャンヌール中将の回答は「もう少し待って欲しい」だった。 なんという状況判断の甘さだろう。 そんないいかげんな答えがアングロ・サクソンに通用するとでも思ったのだろうか？ でもまあ、日本陸軍の牟田口中将のように「私の顔色によって察してもらいたかった」と言わなかっただけましかな(^^;)
ウラン価格の違いによって、南アフリカからの輸入をするや否やも、トレードにおいて売るか買うかを決めるのも、どちらかに決めなくてはいけない命題である。中間の答えは無い。 意思決定を迅速におこない、その結果に対しては責任を負わなければならないのだ。 いたずらに結論を引き延ばしたり、両者の中間のあいまいな方法を採ることをすべきではない。
三野正洋氏はケビル港の海戦についてこう書いている。「戦時においては自分の属する国家の存亡が第一であり、これまでの友邦でさえ敵に協力する可能性があるなら、それを攻撃するのは当然である。 〜（中略）〜 これが多くの戦争を勝ち抜いてきたイギリスの鉄則であった。 他国から非難されようとされまいと、戦争に勝つためには手段を選ばす。 イギリス軍はこれを信条として第一次、第二次大戦を勝ち抜いた。」
出典：「指揮官の決断」三野正洋著
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永遠の孤独 2007年09月13日
私の友人のH氏はブローカー勤務である。 年齢を重ねた今は管理部門の仕事に就いているが、彼は若い頃はリテールの営業をしており、かなりの好成績をあげていた。 さて、このH氏によると、個人投資家で一番手に負えないのは公務員だという。 まったく一般の常識とはかけ離れた人種だからだそうだ。 いや営業のきっかけはとてもつかみやすいのだそうだ。 なにせ就業時間内でもまったくかまわずに役所の応接室に招き入れてくれるらしい(^^;)。 そしてコチラの話をフムフムと聞いてくれるのだそうだが、4時50分になると、話の途中でも「あっ、勤務時間が終わるから、退庁しなきゃ」と言って席を立って、自宅に帰ってしまうのだそうだ。 う〜む。
その後も、約束は守らない。 都合が悪くなると自分の言ったことに責任を取らないなど、営業マンは大変な思いをするらしい。 商品取引員の腕扱き営業マンをまいらせるのだからたいしたものだ(笑)。
日系の金融機関においてもこういった人種は多い。 一般に、トレードを自分自身で経験したことのない役人タイプの人間の特徴として私が強く感じるのは次の3点だ。 �＾媚弖萃蠅�非常に遅い。 ��他人の批判はするが絶対に自分の意見を言わない。 �Ｈ�生した事象の責任をとろうとしない。 これが本当の役所の仕事であった場合は、問題ないのかも知らないが、マーケットに関わる仕事の場合、これらの特徴は決定的な障害になる。 （以下、個人的な愚痴モード(笑)）
彼らはまず、トレーダーなら5分でできる意思決定に何日もかける。 会議と根回しが仕事だと思っているらしい(笑)。 その間自分の意見はハッキリとは言わない。 他人が議論しているのを観察していて機を見て優勢な方向につこうとしているのだ。 たまにこちらから、自分の意見を言ってくれと要請すると、「言質をとられたくない」とか「そんなリスクをとりたくない」と言って逃げる(^^;)。 それでは答えにならないと、さらに詰めると、「雰囲気によって察してもらいたい」とふざけたことを言ったりする。 よくこんな人間が金融機関の管理職でいられるものだ。 あっ、金融機関だからそういった手合いがたくさんいるのか(笑)。
太平洋戦争中に3万人もの犠牲者を出した無謀な作戦、インパール作戦を無理やり推し進め、その後一切の責任を取らなかった牟田口中将は、「私も早、インパール作戦は断念すべき時機であると咽喉まで出かかったが、どうしても言葉に出すことができなかった。私はただ私の顔色によって察してもらいたかったのである」と戦後に述べているが、こんな無責任野郎が旧陸軍の要職に就いていたのかと思うととても悔しい。
さて、この手の役人タイプの人間がトレードにおいて一番困るのは、マーケットの変動をもヘッジできると思っていることだ。 相場が今後どのように進展するのかなど、誰にもわかりはしない。 だからどこかでなんらかの割り切りをしなくてはならない。 その不確定要素はもちろんリスクなのだが、トレードを実行するためには現実的には受け入れる以外にはない。 そして自分ではまったく制御できないマーケットの変動なるものによって発生した結果に対しては、自分で責任を取らなくてはいけない。 あたりまえのことだ。 一般的な尺度から考えれば理不尽に感じるかもしれないが、それがトレードという仕事なのだ。
思えば、トレードという仕事は、一般社会での他の仕事とは相当性質が異なるものだ。 不確実要素だらけのなかで、迅速に意思決定をおこない、発生した結果に対して責任を取り、それを冷静に継続しておこなっていかなくてはならない。 トレードにおいては誰かの助けを借りることはできない。 これは極めて個人的な仕事なのだ。 永遠に孤独な仕事だと言えよう。
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「ほう、思い切りのいいパイロットだな...」 ライブドアショク編 2007年09月13日
この1年半ほど、つまりライブドアショック以降の日本株新興市場のパフォーマンスの悪さは目を覆うばかりだ。 2005年までに上がりすぎた反動だとはいえ、2006年の1月の段階では、下落がこれほど長引くとは思ってもみなかった(^^;)。 ラージキャップ売り、スモールキャップ買いのポジションを組んでいた多くの日本株ロング・ショートファンドは、この影響のせいでパフォーマンスが悪化し姿を消していった。(ToT)
ファンド運用者にとっていったん決めたストラテジーを変更するのには大変だ。 それはファンドのストラクチャー上の制限の問題もあるが、なにより、状況が変化したことを機敏に読み取って、それまで有効であった手法を捨て、新たに別の手法に切り替えるという対処が本質的に困難であるからだ。 その背景には状況の変化が一時的なものなのか、永続するのかを見極めることは簡単ではないことがある。
ところで、個人投資家の中にもライブドアショック以後の影響を受けた人たちが少なからずいるだろうが、ここで書くのは私の友人のある専業個人トレーダーの話だ。 彼はあの日、1億数千万円を1日で失った。 短期のモメンタムトレードで数億の資産を築いた彼にしても少ない金額ではない。
私はそのときの彼の狼狽ぶりや心理的な混乱をリアルタイムで観ていたが、文字通りまともな精神状態ではなかったようだ。（私もあの日損失を出したが、その月はなんとかプラスのリターンで終えられたために比較的冷静でいられた。）さて、そのとき彼はどうしたか？ 驚いたことに翌日、彼はSP波動法を使って、下げ過剰反応を示した銘柄をメッタ買いしたのだ。 この賭けは吉と出て、彼は損失の半分近くを1日で取り返した。 薄氷を踏む思いの勝利であった。
さて、とはいうものの、彼のこの行動は考察に値する。 多くの資金を失い、リスク許容度が下がった状態、かつ明らかに通常状態とはことなるアウトライヤーが発生している状況下で、それまで自分が非常に自信を持って使用し、結果を出してきた手法ではなく、あえてなお、普段使用していない、しかも他者が構築した汎用のトレード手法で大きなポジションを取ったのだ。
客観的に見れば、これはバカか天才にしかできない行動だ(笑)。 同じ時期、私はしばらくトレードを中止して休むことしかできなかった。 もちろんSP波動法の存在は知っていたし、検証ベースでは徹底的に調査済みでもあった。 しかし、慣れていない手法を使用することはできなかったのだ。 実質的に私のトレード手法のインベントリーにはそのときSP波動法の用意はなかったと言ってよい。 だが、彼にとってもそれは同じだったのだ。 それにも関わらずとった行動はまったく異なるものであった。
今となってもなお、どちらが正解であったかは私にはわからない。 いや、それは正解とか不正解とかいう問題ではないのかもしれない。 長い間他人の金を預かって運用してきた私は、知らず知らずのうちに必要以上に慎重になっているのだろうか？ もはや機関投資家ではない私は、個人投資家として感覚がズレているのだろうか？？？（続く）
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「ほう、思い切りのいいパイロットだな...」 グフvsRX78編 2007年09月13日
「機動戦士ガンダム」は子供のころに見たアニメの中でも記憶に残っているもののひとつだ。 そのなかでも個人的にはアムロとランバ・ラルとの戦いと、カイとミハルの邂逅の話（悲しいお話だ）が印象に残っている。 ここでは前者の第19話について書きたい。
ジオン軍のランバ・ラル大尉は配下のザクと共に新型モビルスーツ（グフ）で連邦軍のホワイトベースを強襲する。 ガンダムを欠くホワイトベースは、ガンキャノンとガンタンクを出動させるものの、次々に撃破されてしまい、リュウはコア・ファイターでアムロを呼びに行く。
ホワイトベースの危急を聞いてガンダムで駆けつけたアムロは、上空からビームライフルをランバ・ラルのグフに向かって連射するが、グフに搭載されたコンピューターはこの弾道をことごとく予測し、それを避けてしまう。 アムロにとってこんなことははじめての体験だ。
さて、問題はこの次だ。 アムロはビームライフルがグフに通用しないことを知ると、ためらいなくこれを捨て、ビームサーベルを手にするのだ。 この場面を子供のころ見たときに「アッ！」と思ったのを覚えている。 戦艦の主砲なみの火力を誇り、それまで幾多の敵を倒してきた最大の武器であるビームライフルをあっさりと捨て、慣れていないモビルスーツ同士の格闘戦を挑もうというのだ。 非常識な行動をためらいなくおこなうアムロはバカか天才か？(笑)
このとき、ランバ・ラルはアムロのこの行動を見て次のように言っている。「ほう、思い切りのいいパイロットだな。 手強いぞ！」
そしてこの後、壮絶なモビルスーツ戦の末、アムロは辛くもランバ・ラルのグフを倒す。
機動戦士ガンダムという作品は、アムロという少年の成長の物語であるとも言えると思うが、極限状態において、通常とは異なる方法をとって難局を打開するということを示して見せるには、主人公は常識を備えた大人ではなく、やはり少年でなくてならなかったのだと思う。
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ゲームの理論と相場 2007年06月12日
大学のときの講義で印象に残っているものはたくさんあるが、相場に関係ありそうなものは、前回書いたS教授の講義を含めてそれほど多くない。 しかし、舛添要一助教授の政治学の講義の「ゲームの理論」は多少は関係があるかもしれない。 余談だが舛添氏の講義は同じ政治学の講義の大森彌教授の後を受けておこなわれたが、大森教授の講義は理系対象の講義にも関わらず大変人気があった。 大きな教室で立ち見が出ていたくらいだ。 もちろん舛添氏の講義もたくさん受講者がいて、人気講義のひとつだったと思う。 ただ、大森教授がとても話し上手だったので印象は大森教授のほうが強かったのだ。
さて、そのとき(20数年前)の舛添氏のゲームの理論の講義は当然ながら国際政治の舞台での囚人のジレンマの話が中心であった。 理論がまだあまり人口に膾炙していなかったこともあり、大学に入りたての学生にとってはものめずらしく、大変興味を持って聞いた。 その後、ゲームの理論そのものは、ウィリアム パウンドストーンの手による優れた読み物（囚人のジレンマ フォン・ノイマンとゲームの理論）が出たこともあって、多くの人になじみがあるものとなった。
しかし、残念ながらこのゲーム理論は直接相場に応用することはできない。 なぜならゲームの理論においては基本的に当事者同士の行動が互いに結果に影響を及ぼしあうことが前提になっているが、相場においてはマーケットの動きはこちら側の損益に強烈に影響を及ぼすが、こちら側の動きはほとんどの場合、マーケットの動きには何の影響も及ぼさないからだ。
ところで、上記の書籍によると、ランド研究所でおこなわれた、ゲームの理論におけるアルゴリズム戦略同士のコンテスト（？）において最良の結果をもたらしたのは、「相手が裏切ったときは、次の回だけ裏切ってしっぺ返しをおこなう協調戦略」であったという。 これを知ったときに、私は「へぇ〜、そりゃ良いことを聞いた」と思って、早速トレードシステムの開発に生かそうと思い、これと類似したPLフィルターをいろいろ試してみたが、あまり良いものは作れなかった。 バックテスト上で見かけ上良くすることは出来るのだが、再現性が低いのだ(ToT)。 あまり自由度を高めると良くないという例だと思うが、ベッティングの方法に関しては探求を続ける価値があろう。
追記：
当時、舛添氏が大蔵省にいた片山さつき氏と付き合い始めた頃で、写真週刊誌にそれがスクープされたことがあった。 ある学生がその週刊誌を舛添氏の講義の時に演壇の上に置いておいたのだが、あろうことが別の学生がやってきて、「こんな失礼なことはけしからん」と言って、講義の始まる前にそれを撤去してしまったのだ。(@_@) 頭の固いヤツがいたものだ。 きっと今頃は役人になっているに違いない(爆)
ウラン価格とリスク管理（S教授の思い出） 2007年06月12日
ブルームバーグニュースによると、米原子力規制委員会の高官が、米国のウラン鉱山の数が3倍に増加する可能性があるとの見方を示したらしい。今後建設される見込みのある原子炉に燃料を供給するため、生産各社が約27年ぶりに開発権の認可を連邦政府に申請する方針を示しているとのことだ。
NRCは1980年ごろ以降、新規のウラン鉱山の開発認可申請を受けておらず、現在、米国で操業されているウラン鉱山は6カ所となっている。 また、米国では現在、104基の原子炉が稼働しているが、さらに最大31基（30％）が増設される予定で、ウラン需要の拡大が予想される。
この傾向がより強いのは中国やインドで、建設、計画段階にある原子炉は中国で81基、インドで25基であり、これらの原子炉が稼動すると、ウラン需要は60％程度増えると見られている。
しかし、供給面ではウランの供給量は減少傾向にあるために、中国は昨年にオーストラリアからウランの輸入に関しての約束を取り付け、また日本もカザフスタンとの間でウランの輸入拡大や技術協力に関する共同声明を先月に発表している。
これらの動きを反映して、ウラン価格はこのところ急速に値を上げてきており、私が学生であった80年代から数年前までずっと1ポンド当たり10ドル程度で安定していたウラン精鉱(U308)の価格はいまや120ドルを超えている。 いや時代は変わったものだ(笑)。
ウラン価格といえば、私は自分が学生の時のS教授の講義のことを思い出す。 学内でも切れ者と噂されていたS教授は当時の世界情勢に鑑み、最適なウラン輸入比率の算出法を説明していたのだ。 当時、上に書いたようにウラン価格は10ドル程度で安定していたが、さらに南アフリカ産のウランはそれより安かった。 しかし、南アフリカはそのころまだアパルトヘイト政策を行なっていたし、後に明らかになったところでは核兵器の開発も行なっていた。 従って、経済制裁や周辺国との武力衝突によって、南アフリカからの安い価格でのウランの供給は、いつ止まるかもしれないというリスクをはらんでいた。
S教授は「南アフリカからのウラン供給が停止される確率をpと仮定すると、他の国からのウラン供給価格がXXドルで、南アフリカ産がYYドルだから... 従って最適輸入比率はqとなる」と流暢に解説した。 学生はみな「フムフムなるほど」と聞き入っていた。
だが、無謀にもS教授の解説に真っ向から反対意見を述べる学生が約1名いた。 私である(笑)。 この学生の主張はこうだ。 南アフリカからのウラン供給は、「停止される」か「停止されない」かのどちらかしか起こらない。 「pだけ供給が停止される」という事象は起きない。 だから価格を優先すれば「全部南アフリカから輸入する」が正解だし、国の原子力政策上の安全保障を優先すれば「全部南アフリカ以外から輸入する」が正解だ。
変な例えだが、タバコを1日に10箱吸うヘビースモーカーと全く吸わない喘息患者が同じ部屋にいるとしよう。 この場合、「前者が遠慮してタバコを吸わない」か、「後者が泣く泣く我慢する」しかない。 お互いに中間を取って「じゃ、5箱づつ吸いましょう」ってなことには絶対ならない(^^;)。
あるいは、お昼に何を食べるか決めかねて、カレーライスもいいけどカツどんもいいな...という場合に、「じゃ、半分ずつ取って、カレーライスのライスと、カツどんのご飯を食べよう」ってことにはならない。 それってただのご飯大盛りだし(笑)
...しかし、同じ半分でも「カレーだけ」+「カツだけ」なら、＝「ライスなしのカツカレー」だ！(爆)
しかし、この私の屁理屈(?)はS教授には通じずに却下されてしまった。(>_<) そしてついでに「君はギャンブルはやらないほうがいいね！」と言われてしまったのだ。 他の学生は誰も私の意見に賛同してくれなかったが、S教授の意思に反して、その後私だけが相場を張る仕事につくことになる。(￣ー+￣)ニヤリ
まあ、ウランの輸入比率を私に決めさせるのは無謀かもしれないが、でも、あの時の私の主張は本当に間違っていたのだろうか？ トレードで言えば、例えば20枚張れる資金があったとして、勝率55％のシステムを使っているとしよう。 買いシグナルが出た場合、買玉を11枚建てて、売玉を9枚建てるだろうか？(^^;) あるいはネットして2枚だけ買玉を建てるだろうか？
本来であれば、オプティマルFやケリーフォーミュラーなどの最適レバレッジ算出法によって適切な枚数を決めるところだが、もしそれを持たないとしたら、やはり20枚建てに行くのが自然のように思う。 いずれにせよ、「ある事象の確率は計算できるが、出現するのはどちらか一方だけ」という現象を扱うにはもう少し考察を要する。
（続く）
国産ビジネス機 世界へ！（無謀な挑戦を行なうときは...ホンダ礼讃） 2007年06月12日
ミツビシ重工業が商業化を目指している国産のジェット旅客機「MRJ（ミツビシリージョナルジェット）」の機体の開発が進むと報道されている。 この開発は国の支援が前提となっており、開発総額の約1200億円のうち、3割程度を国費で賄う。 MRJは70席〜90席のジェット機で、1000機の販売を見込んでいる。
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20070601-00000507-yom-bus_all
http://www.yomiuri.co.jp/atmoney/news/20070601i507.htm
独断と偏見で言えば、残念ながらこの計画はうまくいくまい。 採算分岐点は350機だそうだが、おそらくそこまで到達せずに、途中でさまざまな変更が加えられた挙句、計画は迷走して頓挫するだろう。 なぜなら、この計画は経済産業省主導だからだ。 ミツビシ重工は以前にも富士重工、石川島播磨と共同で小型ジェット旅客機の研究開発をおこなっている。 しかし役人が指揮したり、多くの利害関係者が存在したりする事業がうまくいくはずがない。
たしかにリンク先にもあるとおり、「航空機の開発費は巨額になるため、民間企業が商業化のリスクをすべて背負い込むのは難しい。」 だが、既存メーカーが強い勢力を持っている市場に入っていこうというのだ、もともとが困難なチャレンジなのである。 簡単にはいかないのだ。 そして、だれがどう見ても難しいことをやろうとする場合、他人(ましてや役人)の力を借りるなど具の骨頂である。 日本はYS11でやったのと同じ失敗を繰り返そうとしている。
国産旅客機YS11が製造されてから、もう45年が経つ。 この間日本の商用(大型)航空機の分野はずっと下請けに甘んじていた。 そしてそれを多くの関係者は苦々しく思っている。 しかし、もしミツビシに強い意志と力を持った役員の一人でもいて、ミツビシ(あるいは商事、銀行を含むミツビシグループ)だけで国産旅客機を製造、販売しようとしていたならば、もうとっくに国産旅客機は実現してたくさん空を飛んでいることだったろう。 だが、現実にはそうではなかった。 半世紀が過ぎてもいまだに「計画」にすぎない。 ミツビシにはなんとしてでも国産旅客機を具現化しようとする覇気のある人はいなかった。 常に国の力を借りて事業を推進し、防衛産業としての役割もあったミツビシは慎重にならざるを得なかったのか？
http://www.asahi.com/business/reuters/RTR200706010034.html
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-26231620070601
一般に、誰もがひるむ無謀な挑戦を行なうときは、独断専行でやらなければならない。 他人の意見を聞いたり、頼ったりしてはいけない。 自分の考えのみに従って、一人で行動しなければならない。 コンセンサスや常識に縛られる人間には道は拓かれない。 既存の概念は役に立たないのだ。
もう10年近く前になろうか、ホンダ技研がジェット機を開発していると聞いたときには、とても驚いた。 ホンダはずっと以前から自前で飛行場も持っているし、他の産業、企業と比べれば、航空機関連事業に対しては親和性が高いと言える。 だが、ジェット機開発の計画は素人目にも無謀に思えたし、当時の多くの評価も、これに対し否定的であったように記憶している。 しかし、たゆまぬ努力と研究開発を経て、ホンダのジェット機は完成し、去年10月オーランドで開かれたビジネス航空ショーで、ホンダは1機365万ドルの価格を発表、わずか3日間で100機以上の注文を獲得したという。
http://www2g.biglobe.ne.jp/~aviation/hondajet0704.html
http://www2g.biglobe.ne.jp/~aviation/honda0610.html
http://www.honda.co.jp/tech/new-category/airplane/hondajet/
リンク先↑をぜひ見ていただきたい。 なんと美しく、独創的なデザインの機体だろう。 既存の機体の何にも似ていない、誰にもマネのできないデザインはまさしくホンダ的だ。 素晴らしくかっこいい！ 私もぜひ1機欲しい！ ラジコンでいいから(笑)。 このジェット機には主翼上面に支柱を立て、その上にエンジンをのせたホンダ独自のアイデアを始め様々な新技術が盛り込まれている。
ホンダはこの事業を、政府や他の企業に頼ることなく独力でやり遂げた。 もちろんこの小型機は経済産業省やミツビシがもくろんでいるような、90人乗りの機体とは大きさの点では比べるべくもない。 しかし、要は志の問題なのだ。 小さなことでも常に自分の力でやろうとし、難しい局面にもあえて積極的に切り込んでいこうとするホンダと、いつも政府の力を借りてなにかしようとする財閥系企業との体質の違いだ。 思えば本田宗一郎氏がスーパーカブをアメリカへ輸出しようとしたことも当時としては大きな挑戦だったし、日本の自動車メーカーで最初にアメリカに工場を建てたのもトヨタではなくホンダであった。 また何十年も前に二輪でマン島レースに出場したのも、F1に最初にレースカーを送り出したのも他の大手メーカーではなくホンダであった。
自動車でも航空機でも、ミツビシが既存メーカーに伍して世界で対等に戦うことは難しいだろう。 マイクロソフトもグーグルもソニーも、世界中の人が尊敬の念を持って認める企業は、大きくなっていく過程で決して政府の力を借りようなどとはしなかった。 財閥系企業の真のグローバル化を阻んでいるのは、ほかならぬ各々の企業自身が持つ保守的な企業体質である。 しかし、他者に頼るという甘えを最初から切り捨てているホンダならば、自動車は言うに及ばず、航空機でも世界で戦える可能性がある。 さあ、日本人なら明日から自家用機はホンダ製ジェット機にすべし(笑)。
楽観的であること（ダイバー漂流） 2007年06月12日
トレードにおいて必要とされるメンタル面での資質とはなんだろう？ トレードがスポーツその他と異なっているのは、それがほとんど受動的であるということだ。 損益は自分のとったポジションとマーケットの動きによって決まるが、後者に関してはトレーダにはいかんともすることが出来ない。トレードは多くのスポーツと異なり、自分の動きで相手を牽制することすら出来ないのである。 だからトレードにおいては強靭なメンタルは必ずしも必要ない。 重要なのはむしろ一連の流れの中で、常に自己の精神を冷静に保つこと、そしてアゲインストのときでも希望を失わずにルールに従ってトレードを継続する、楽観的なものの見方であると思う。 これらは、そのおかれた身が受動的であるという点においても、漂流者のそれに近いと思う。
さて、海で漂流した人間の死因で一番多いのはなんだろう？ 一般的に考えればそれは餓えや寒さによる、餓死、凍死といったところだろう。 だが、事実はそうではないらしいのだ。 漂流者の死因で一番多いのは自殺だそうだ。 しかも水や備品が十分にある場合においても、助からないかもしれないという不安に押しつぶされ、絶望しての自死が多いと言う。 漂流と言う特異な場においては、真に個々人の人間性が試されることになると思うが、生きて帰るために必要な条件はどうやらいつも楽観的であることであることらしい。
1983年7月15日、福地裕文氏は新島沖でダイビングをしていた。 海中でちょっとしたトラブルがあり、予定外のところへ浮上。 彼を拾い上げてくれるはずの船は見当たらない。 あたりは一面の海。 こうして、56時間、230kmにおよぶたった一人の漂流が始まった。 福地氏の場合は一般の漂流と比べてもさらに条件は過酷である。 ボートやラフトに乗っている場合と違い、身一つでの漂流。 水も食料も、もちろん無線機やミラーの類もない状態で、彼の身体は黒潮に押し流されて太平洋をものすごい速さで流されていった。
もし、これが私であれば、初日の日が暮れるまでに気が狂っているに違いない(泣)。 小出康太郎氏の手による「ダイバー漂流・極限の230キロ」はこの福地氏の漂流をえがいたドキュメンタリーである。 これを読むと、福地氏が生還できた理由のなかでもっとも大きいのは、氏の楽観的な性格であったとわかる。 もちろん、漂流中天候が比較的穏やかだったこと、当時としては最新式の装備である浮力器を持っていたこと、なにより最終的に日本の漁船が彼を見つけてくれたことは非常に大きい。 だが、これらは、いったん漂流が始まってしまえば、彼自身がコントロールできる事柄ではない。 漂流者ができることは非常に限られているのだ。 福地氏のケースでは、99％助からないという状況下で、それでもなお生還する可能性にかけるならば、気が狂うわけにはいかない。 そして正気を保つためには「楽観的でいること」以外にできることはないのである。 人の性格が生死を分ける例を、そこに見ることができる。
さて、別の機会にも書いたが、私は相場で損をして気が狂ってしまった人間を見たことがある。 それは自分の力量に比して分不相応なレバレッジとむちゃな張り方をしたのが原因だった。 それだけでなく、まだ傷が浅く助かる段階ですら、当人は周囲の助言には全く耳を貸さず、最後は文字通り薬中の患者のようになって自滅していった。
これはもともと通る道を間違えた例だが、本人はその間大変な心労を抱えただろう。 しかし、彼の苦悩も漂流者のそれに比べれば、たかが知れたものだ。 一般的にトレードにおいてはまっとうなやり方をしていたとしてもドローダウンの時期はかならずあるし、そのときに冷静でいるためのメンタル管理は大変だと言うが、どう転がったって「生き死に」の問題ではない。 トレードそのもので死ぬことはないのだ。 ましてや一時的なドローダウンなど、儲けるためのコストに過ぎない。 こう考えれば、損したからといって神妙な面持ちになったり、苦しそうな表情でいることのバカバカしさがわかるだろう。 将棋の米長元名人によれば、勝利の女神に気に入られるための条件は2つだけであると言う。 それは、�ー�分だけが正しいとは思わないこと。そして�⊂錣望个い鯔困譴覆い海函△世修Δ任△襦� 独善的な考え方を捨て、かつ常に楽観的でいられるようにしたい。
マネーボール�◆淵瓮鵐織襯織侫優后� 2007年06月12日
「マネーボール」の主人公ともいえるアスレチックスのゼネラル・マネージャー、ビリー・ビーンは、ハイスクールでは将来を期待された野球選手であった。 ドラフトの際には多くの球団がビリーを指名し、欲しがった。 ビリーは自分では大学へ進みたいと思っていたのだが、スカウトに応じ、マイナーリーグでスタートをきることになる。 だが、その後彼がメジャーリーグで活躍することはなかった。 もちろんアスリートとしての能力はまったく問題がなかった。 障害はまったく別のところにあったのである。
以下は「マネーボール」からの抜粋である。 かつてマイナーリーグのチームメートであったレニーを評したくだりだ。
｛ビリーの目から見て、レニーの長所は明らかだった。どんな場面になっても動じないことだ。プロ選手としてやっていくうえでは、ある意味、肉体面より精神面がものをいう。 〜(中略)〜 「精神面で言うと、レニーは野球にうってつけだった」「あらゆる失敗を即座に忘れることができ、あらゆる成功を糧にすることができた。 〜（中略）〜 それにくらべて、私は正反対の性格だった」｝
こうして、ビリーは類まれな才能を持ちながらも、彼に比して能力が劣るライバルたちにどんどん先を超されていった。 メンタルな強さに欠けていたからである。
気をつけなければいけないのは、これはいわゆる「精神論」の問題とは異なるということだ。 日本の悪しき習慣である精神論は、技術や知識の裏づけが全くないまま、ただ「精神的に頑張れば、願いはかなうのだ」というタワケた理屈の類である。 私と同年代以上の方なら経験があるだろうが、子供のころは真夏にスポーツをする際に、水を飲ませてもらえなかった。 水を飲むのは精神がたるんでいる証拠というわけだ。 いったいどこの誰がこんなバカバカしいことをやり始めたのだろう。 小学生の頃、野球をやっていた私もこの被害にあっていたが、炎天下で体を動かし、汗をかいても水を飲むなというのは、子供心にあまりに理不尽だと思っていたので、こっそり水をガブガブ飲んでいた。 そうでなければ、熱中症等で倒れていたと思う。 昨今はさすがにスポーツの世界で真夏に水を飲ませないというシゴキはないだろうが、それは形を変えて、今でもさまざまな組織でこれに類する習慣を見ることが出来る。
話が横にそれた。 さて、ビリーのケースは既に資質が一定以上のグループ内での競争であり、 さらに彼は才能では抜きん出ていたわけだから、彼が負けた理由がメンタル面にあったことは間違いない。 ベースボールに確率・統計的なアプローチと言う冷徹な論理を導入した人間ですら、個々人の成功を最後に決める要素がメンタル面での強靭さにあると確信しているというのは興味深いことだと思う。
マネーボール（書評） 2007年05月27日
「私がこの本を書いたのは、ある物語にほれ込んだからだ。その物語とは、陽の当たらない一部のメジャーリーガーと球団幹部が、はみ出し者として冷ややかな扱いを受けながらも、やがて輝かしい球団をきずきあげていく、というあらすじだ。 〜（中略）〜 きっかけは、ごく素朴な疑問だった。（メジャー球団の中でも極めて資金力の乏しいオークランド・アスレチィックスが、なぜこんなに強いのか？）」
これはマイケル・ルイスの手による「マネー・ボール」の冒頭の言葉だ。 マイケル・ルイスはその処女作「ライヤーズ・ポーカー」であまりにも有名だが、私はトレーダーとして、この「マネー・ボール」のほうが傑作だと思う。
「マネー・ボール」は野球というゲームに画期的な戦略を持ち込んだオークランド・アスレチィックスと、その推進役であるゼネラル・マネージャー、ビリー・ビーンに関するノンフィクションである。 ビリー・ビーンは、それまで主としてアスリートの能力を競うゲームであると思われていた「ベースボール」というゲームに、純然たる確率・統計的なアプローチという非常識な戦略を持ち込み、貧乏球団で万年下位のオークランド・アスレチィックスを強力なチームに変えたのだ。
「ベースボール」がスポーツの一つである以上、それを行なうプレイヤーのアスリートとしての能力が、ゲームの勝敗を決める大きな要素の一つであることは間違いない。 だが、ゲームを様々な局面にあわせて分析することにより、勝敗の行方を左右するために必要な能力は、必ずしもアスリートとしての能力に一致していないことをビリー・ビーンは発見した。
こうして、オークランド・アスレチィックスは、スカウト段階からゲームにおける選手の選択、戦術にいたるまで確率・統計的なアプローチ（クオンツアプローチ）をとることになる。 その試みは既存の概念に照らせばあまりに非常識だったために、当初キチガイ扱いされたが、大方の見通しに反してオークランド・アスレチィックスは快進撃を続けた。
この挑戦はあまりにもアメリカ的だ。 オークランド・アスレチィックスは突飛なアイデアとしか思えないクオンツアプローチをビリー・ビーンにとることを許したのだが、日本の球界では絶対にありえないことだろう。 アスレチックスのオーナーは天才か大ばか者だ(笑)。 そしてこの大成功は、世界最大の商品投資顧問会社の創業者にしてオーナーであるジョン・ヘンリーの目に留まることになる。
私は20年前に1度、ジョン・ヘンリーに会ったことがある。 背が高く涼しげな眼、プレゼンの際にも言葉を選んで慎重に話していたのが印象的だった。 そのころ彼の会社は規模としては中堅どころであったが、その後強烈なパフォーマンスでもって、世界最大の商品投資顧問会社へとのし上がっていった。 あれから20年が過ぎ、私は再びジョン・ヘンリーの名前をニュースでたびたび目にすることになる。 名門球団、ボストン・レッドソックスのオーナーとして。
クオンツアプローチによる資金運用によって、自分の会社を大きくしたジョン・ヘンリーは、ベースボールというゲームでクオンツアプローチを用い、目ざましい結果を出しているビリー・ビーンを、ボストン・レッドソックスのゼネラル・マネージャーとして招聘しようとしたのだ。 高額の報酬を提示して。 しかし、「マネー・ボール」にあるとおり、ビリー・ビーンはこの招聘を断る。 貧乏球団から超一流の球団への移籍話であるから、普通は断ることなどありえない。 だが、彼はアスレチィックスに残った。 それが何故かは私にはわからない。 アメリカ人にも浪花節が通じるとは思えないが、ビリー・ビーンは彼なりにアスレチィックスへに対する愛着があったのかもしれない。
ジョン・ヘンリーはビリー・ビーンをレッドソックスに呼ぶことができなかったが、代わりに別のクオンツ・アナリストを採用した。 ジョン・ヘンリーは本気でレッドソックスを強くしたかったのだ。 レッドソックスがアメリカンリーグで宿敵ヤンキースを破り、さらにワールドシリーズで悲願の優勝を果たすのは、それからわずか2年後、2004年のことである。
ニューラルネットワークによる検証 2007年05月27日
昔、ニューラルネットを用いて非線形のトレードシステムを構築しようとしていたことがあった。 ニューラルネットワークは重回帰に代表される線形のモデルとはことなり、カテゴリ値を含めてさまざまなデータが扱えるし、多重共線性の問題も起こさない(とされている(笑))。 なにより、非常に多くの変数を同時に扱えることが魅力であった。
当時私が考えていたことは、マーケットの変動とは人間社会に存在するさまざまな要因によって引き起こされるものだから、もし仮に全ての変数を入力できれば正確な予測が出来るのではないかと言う目論見であった。 もちろんそれは理論上の話で、実際には説明力の高い要素を中心に説明変数を絞り込むことになる。 例えば入力層のニューロンの数が512個、中間層のニューロンの数が64個、出力層のニューロンの数が2個からなる3層の簡単なニューラルネットでも、実務上はかなりのことができる。 私は相当な期待を持ってこれに取り組んだ。
だが、結論を先にいうと、私はニューラルネットによる予測モデルを使用することは中止した。 誤解のないように書いておくが、これはニューラルネットそのものに欠陥があったわけではない。 自己学習する最適化モデルとしてのニューラルネットは非常に優れている。 試しに「未来の情報」をニューラルネットに入れえ見ると良い。 その「未来の情報」が入ったニューロンにかかる重みが非常に大きくなり、予測精度が飛躍的に向上することが観察されるであろう。 だから私がニューラルネットを相場に用いる試みを中止したのはニューラルネットのせいではない。
本当の理由は、「ありとあらゆる説明変数を入力することによって、価格変動を予測する」とアプロローチが間違っていることに気づいたからであった。 マーケットの未来は予測はできない。 なぜならどんな局面も以前とまったく同じ条件であることはないし、なによりマーケットにおいてはノイズが非常に大きく、結果としてSN比が非常に低いことが原因である。 だから、より精度を高めようとして満遍なく機能するモデルを構築しようとすると、ノイズのほうも高まってしまう。 結局、あまり意味がないということになってしまうのだ。
こうして、私は多くの変数を扱って未来を予測しようとするよりもむしろ、少数の説明力の高い変数を抽出し、それをSN比が高い局面だけで用いるというアプローチを採るようになった。もちろん、この「説明力の高い変数を抽出」するためのツールとしてニューラルネットが非常に役に立ったことは言うまでもない。 それは決して未来を見通す魔法の杖ではなかったが、頼りになるツールであったのだ。
モンロー・トラウトかく語りき（F1ドライバー編） 2007年05月27日
80年代にF1で活躍した中島悟氏はロータスでアイルトン・セナとチームメートだったことがあった。 中島氏の自伝によるとこの時セナは中島氏に対して、このコーナーは3速に落とせとか、ブレーキングポイントはここだとか、いろいろアドバイスをしてくれたと言う。 あのセナから直接アドバイスを受けられるのだから素晴らしいはずなのだが、驚くことにこれらはほとんど参考にはならなかったらしい。 なぜなら、中島氏とセナでは速さが全然違ったからだ。 同じ速さで走れたときは参考になるが、ほとんどの場合はそうではなかったのだ。
もちろん中島氏は当時間違いなく日本で最速のドライバーの一人であったし、セナとの差はサーキットを1周して0.何秒かでしかないのだが、それでもアドバイスが何の役にも立たないほどの違いがあったとは驚きだ。
中島氏は「雨の中島」と呼ばれ、コースコンディションが悪いレースの方が成績がよかった。 当時のマスコミはこれを「中島は技術はあるが非力なマシンに乗っているから普段は結果が出ないが、雨が降るとハンディがなくなるので結果が出せる」と論評していた。 だが中島氏によるとそれは真っ赤なウソで、事実は体力の問題だったそうだ。 F1マシンを操るためには体力を激しく消耗するために、普段は技術を生かすどころではなかったのだという。 しかし雨が降ると速度が落ちて体力的に楽になるために技術を発揮する場所ができて好成績につながったというのが真相だと言うのだ。
こうして中島氏がずっと体力の問題に苦しんでいたことを後から知ったホンダの副社長の入交氏（後のセガ社長）は「知っていればパワーステアリングを作ってやったのに」と悔しがったそうだが、もしF1のマシンがステアリングもブレーキもすべてフライ・バイ・ワイヤーで動いていたとしたら、体力によるハンディは少なくなって、別のタイプのドライバーが活躍するようになるかもしれない。 このあたりのことをマーケットに置き換えて考えてみると、昔であれば特殊な機関投資家の一部しか手に入らなかったデータや装置、トレード環境が一般投資家にも手が届くようになって、新種の成功者がたくさん出ていることで、相場においてはすでに具現化されていると言えると思う。
さて、ジャックシュワッガーの著名トレーダーに対するインタビュー集のなかで、「マーケットの魔術師」と「新マーケットの魔術師」は出版されたのが古いこともあって、私も当初から繰り返し読んだ。 だが、最初は「ヘー、こんな成功者がいるんだ。すごいな〜」と思うばかりで、何がなんだか分からなかった(汗)。 その後、このなかの何人かとは仕事の関係で直接会うことができたが、せっかくの機会にもかかわらず、私はとんちんかんな質問をしていた。 やはり人はその力量の範囲内でしかモノを見られないのだと思う。
しかしその後自分自身の経験値が上がってくると、この2冊にはところどころ驚くべきことが書いてあることに気がつくようになった。 そしてそれはインタビューを受けた当初のこれら著名トレーダーの環境が、やっと個人投資家でも手が届くようになったことも原因のひとつであるし、日本の市場が米国より洗練されるのが遅れていることも幸いしている(^^;)
モンロー・トラウトをはじめとしてシステマティックなアプローチのトレーダーのインタビューには、現在そっくりそのまま使用できるアイデアがたくさんある。 こんなことが広く知られるようになると大変なので、できればこの2冊はすぐに絶版にして欲しい(笑)。 これらの書籍の価値は、出版された当初よりも、誰もがここに書いてある売買手法を試す環境を手に入れた今のほうが何倍も大きいと思う。
モンロー・トラウトかく語りき�� 2007年05月27日
私はPCとデータベースを使った総なめ的な検証を支持している。 この段階においては初心者もベテランもハンディがなく同じ土俵で戦えるからだ。 だが、出てきた結果をどう解釈するかの過程で経験の差が出るようになる。
モンロー・トラウトの言葉を引用しよう。 「パターンは意味をなさなくてはならないのです。例えば、40日前の英ポンドの価格変動が今日のS&P500の価格を予想する上で統計的に重要である、ということは信憑性がないでしょう。40日前のポンド価格が今日のS&Pに影響することがあるでしょうか？そこで勝率が高くても、そういうパターンはふるい落とすことになります。」
説明変数と目的変数との間に有意な因果関係があるか否かを判断するのは経験がものを言う。 こればかりは一定量の実務経験がないときちんとしたスクリーニングはできない。 だが、幸いなことにこれはなにも自分がその経験を持っている必要はかならずしもない。 私などは一見奇妙な検証結果が出た場合は、すぐにその分野の専門家に電話やメールで相談する。 自分で空っぽの頭を使ってあーでもない、こうでもないと考えるよりも、経験も知識も豊かな専門家に相談したほうがはるかにいいからだ(笑)。 この点で私は友人達に恵まれていると思う。 みなさんも友達をたいせつに。
先日も日経平均先物のトレードに関してめまいがするような有益なアドバイスを友人からもらった。 いつもありがとう往住さん。 <(_ _)>
モンロー・トラウトかく語りき 2007年05月27日
私のお気に入りの書籍に「新マーケットの魔術師」がある。
http://www.panrolling.com/books/wb/schwager.html
これは凄腕トレーダーのインタビュー集だ。
この本ではビクター・ニイダーホッファーのトレードパートナーだったモンロー・トラウトのインタビューもある。 そのなかに、次のようなやり取りがある。
一見関係がないようなパターンまで調べる必要があるのか？という質問に対して、モンロー・トラウトが答えているのだ。
「実際には、どの個別の組み合わせをテストすべきか迷うより、巨大コンピューターですべてのマーケット間、すべてのパターン発生の時間的相関関係などを入力してテストした後、統計上、重要なものを考慮するほうが容易なのです」
「新マーケットの魔術師」は15年以上前に発行された書籍だし、当時すでにトラウトが成功したトレーダーとして名を成していたことを考えると、実際に彼がリサーチを行なっていたのはさらにその前と言うことになるから「巨大コンピューター」という言葉が出てくるのはしかたがない。 しかし、現在のPCは性能的には当時の「巨大コンピューター」を上回るであろう。 トラウトはこのほかに自分の持つ優位性として、手数料が安いことと、注文の執行が機動的であることをあげているが、これらは全て今では資家が手にしていることでもある。 つまり当時モンロー・トラウトにできたことは、現在は個人投資家にもできるはずなのだ。
ありとあらゆる説明変数を入力することによって、価格変動を予測する」...? 2007年05月21日
昔、ニューラルネットを用いて非線形のトレードシステムを構築しようとしていたことがあった。 ニューラルネットワークは重回帰に代表される線形のモデルとはことなり、カテゴリ値を含めてさまざまなデータが扱えるし、多重共線性の問題も起こさない(とされている(笑))。 なにより、非常に多くの変数を同時に扱えることが魅力であった。
当時私が考えていたことは、マーケットの変動とは人間社会に存在するさまざまな要因によって引き起こされるものだから、もし仮に全ての変数を入力できれば正確な予測が出来るのではないかと言う目論見であった。 もちろんそれは理論上の話で、実際には説明力の高い要素を中心に説明変数を絞り込むことになる。 例えば入力層のニューロンの数が512個、中間層のニューロンの数が64個、出力層のニューロンの数が2個からなる3層の簡単なニューラルネットでも、実務上はかなりのことができる。 私は相当な期待を持ってこれに取り組んだ。
だが、結論を先にいうと、私はニューラルネットによる予測モデルを使用することは中止した。 誤解のないように書いておくが、これはニューラルネットそのものに欠陥があったわけではない。 自己学習する最適化モデルとしてのニューラルネットは非常に優れている。 試しに「未来の情報」をニューラルネットに入れえ見ると良い。 その「未来の情報」が入ったニューロンにかかる重みが非常に大きくなり、予測精度が飛躍的に向上することが観察されるであろう。 だから私がニューラルネットを相場に用いる試みを中止したのはニューラルネットのせいではない。
本当の理由は、「ありとあらゆる説明変数を入力することによって、価格変動を予測する」とアプロローチが間違っていることに気づいたからであった。 マーケットの未来は予測はできない。 なぜならどんな局面も以前とまったく同じ条件であることはないし、なによりマーケットにおいてはノイズが非常に大きく、結果としてSN比が非常に低いことが原因である。 だから、より精度を高めようとして満遍なく機能するモデルを構築しようとすると、ノイズのほうも高まってしまう。 結局、あまり意味がないということになってしまうのだ。
こうして、私は多くの変数を扱って未来を予測しようとするよりもむしろ、少数の説明力の高い変数を抽出し、それをSN比が高い局面だけで用いるというアプローチを採るようになった。もちろん、この「説明力の高い変数を抽出」するためのツールとしてニューラルネットが非常に役に立ったことは言うまでもない。 それは決して未来を見通す魔法の杖ではなかったが、頼りになるツールであったのだ。
認識の限界（ファクターモデル） 2007年05月21日
バーラの旧日本株モデル（JPE2の場合）のリスクインデックスは12種ある。 サイズとかバリューとか、リバーサルとかいった常識的なファクターだ。 日本の全株式のリターンをまんべんなく説明するにはこういったファクターはとても有意である。 これは他の日本株のマルチファクターモデルでも同様である。 だから私達は自然に株式のファクターモデルを考えるときに、この範疇で考えることになる。 他の要素は、もし見えていても認識はできていないことになる。
だが、ここに大きな落とし穴がある。 私達は個人投資家だ。 機関投資家と違って、全株式のリターンをまんべんなくそこそこ説明するためのモデルは実は必ずしも必要ない。 それよりもごく限られた特殊なプロファイルの銘柄群のリターンを強烈に説明できるモデルが必要なのだ。 その場合、求めるべき解は既存の知識や体系の外にある。 普遍的な常識に囚われてはいけないのだ。
だから、もしファクターモデルを使って全数検索を行なうのならば、入力するファクターを恣意的に選んではいけない。 一切の常識（つまり偏見(笑)）を捨てなければいけない。 ありとあらゆる説明変数、目的変数を試すのだ。 現代のPCのスペックをもってすればそれが可能だ。 こんなバカなものが役に立つわけがないと思える場合でも、とりあえず検証プログラムをまわしてみればよい。 考察は結果が出てからだ。 私のような凡人にとって、自分が見えていないものを見、感じることができないものを感じるためには、こういった「とりあえず全部試してみる」アプローチしかない。 面倒でもそれをやらなければ自分自身の狭い枠を超えられない。 その努力はいつか報われると思う。
認識の限界（常識は非識的なパフォーマンスを生むか？編） 2007年05月21日
私達は5感を持っており、それらは周囲の情報を全て映していると思っている。 しかし、実際には違う。 見えるものは自分が見えているもののうち、自分が無意識のうちに見ようと認識するものだけであるし、聞こえるものは無意識のうちに聞こうとするものだけである。 つまりフィルターがかかっているのである。 逆にそうでなければ、あまりの情報の多さに気が狂うかもしれない。 私達の認識は自分が認識したいものしか認識できないのだ。
また、私達にはそれぞれ常識的な生活習慣やくせを持っている。 これらは社会で生きていくために必要な能力や知恵として後天的に獲得されたものであり、このおかげで日々つつがなく生きていくことができている。 また、なにか特別な分野の事柄に習熟するために、予備知識を仕入れ、マニュアルや教科書を読み、標準的な知識を身に付けようとする。 投入した努力が結果にリニアに比例する世界ではそれが正しいアプローチだからだ。 正しいと分かっている道を外れないことが一番手堅い。
だが、これはそれ以外のことを考えたり、実行したりするという柔軟性を奪う。 教えられたことの範囲内で全てを見ようとするからだ。 しかし、トレードのように、常識に従っただけでは利益を上げられない世界、少数派が勝利を収める世界では、これは認識の硬直性とあいまって、時に困った事態を生む。
ほとんどの人は検証するトレードシステムを考察する際に、演繹的なアプローチを使う。 自分の経験や常識に基づいて考え出したり、読んだり聞いたりして気に入ったアイデアを検証するのだ。 だが、このアプローチでは自分の既存のパラダイムの範疇を超えることは絶対にできない。 なぜならアイデアは自分の中にあるもの以上のものは出てこないし、結果を考察する際にも自分の認識したいものしか認識できないからだ。
もちろんそれで役に立つものが発見できればそれでよい。 素晴らしいことだ。 だが、自分が思ったよりずっと「常識人」であったらどうすればいいだろう？ 常識的な発想のもと、大多数の人と同じ投資行動を行なって、他人をはるかに凌駕する成果をあげれるだろうか？(^^;)
認識の限界（レーダー・スコープ編） 2007年05月21日
1986年8月31日、11：45、カリフォルニア州トランス空港を1機のパイパー機が離陸した。 飛行計画ではこの機は有視界飛行でビッグ・ベア空港に向かうはずであった。 この経路の途中にはロサンゼルス国際空港のターミナル管制空域（TCA）があったが、パイロットはこれを知っており、当然それを避けて飛ぶ手はずになっていた。 しかし、何かの手違いでこの機は旅客用の航空機が多数行き交う、この管制空域に迷い込んだ。 許可なくここに入ることは連邦航空法違反である。
一方、TCAの管制官は同時に7機の旅客機と交信しながら指示を出していた。 そしてバイパー機の迷走を見落とす。 なぜなら、その機は「そこにいるはずのない機体」だったからだ。 無許可の有視界飛行の小型機など、その空域に「いるはずがない」からだ。 この管制官は後にこう証言している「バイパー機はディスプレイされていませんでした。これは断言できますが、レーダー・スコープには映っていませんでした。」
しかし、後の調査でこのバイパー機のトランスポンダーは正常に作動していたことが判明している。 つまり管制官のレーダー・スコープにはバイパー機は文字、数字付きの情報で映っていたはずなのである。 だが、管制官はこれを認識できなかった。 無意識のうちに頭から排除してしまっていたのであろう。
11：52、ティファナからロサンゼルスへ向かってTCAを飛んでいたメキシコ航空498便のDC-9機の機長の発した最後の言葉は”Oh, this can not be!”(まさか、こんな！)だったという。 498便はバイパー機と衝突したのである。 この事故で両機あわせて70名が犠牲になった。
突然交信を絶った498便に向かって管制官は何度も呼びかけるが返信はない。 しかたなく近くを飛行中のアメリカン航空333便に、メキシコ航空498便が見えないか問い合わせた。
11：56、アメリカン航空333便「非常に大きな、煙の幕が、機体の左側に見える。 大きな煙の柱が地上から上がっている。 それから高度8000フィートにもう一つの煙の柱が垂直に立っている。何か落ちていったようだ」
（出典：加藤寛一郎著、管制官の決断）
新説・ギャンブラーの誤謬（ヤヌスの鏡編） 2007年05月15日
だが、私が確信をもって言えることだが、トレードだけは違う。 この仕事だけは能動的な態度をとってはいけないのだ。 マーケットはこちらからの働きかけでは絶対に動かない。 トレードでは常に受動的でなければならないのだ。 我々はいったん使用する売買戦略を決めてしまえば、あとは確率・統計的な観点に従って、ひたすら同じ姿勢で淡々と相場を張り続けるしかない。 そしてこれが唯一の正解である。 短期的にドローダウンがあったからといって、パラメーターを調整したり、さらに熱心に分析したりしてフィルターを付け加えたりしてはいけない。 その努力は全くの無駄である。 いや、それによって一連のトレードの一貫性が破壊され、パフォーマンスは悲惨なものになるだろう。 いいだろうか、�△亮汰�過程においては「より良くしようとする努力そのもの」が、最悪な結果を導くのだ。
これがシステムトレーダーの誤謬である。 これこそが、優れた分析者、他の分野での成功者がトレードで成功できない最大の理由なのだ。 分析者・検証者として優れていればいるほど、自分の能力に自信があればあるほど、実践においては最悪の手を打ち続けることになる。 それ以外での成功体験をトレードに持ち込んで、自分の都合を押し付けようとするからだ。 運用の実践において最も重要なのは使用するトレードシステムの優位性ではない。 一貫していつも同じ姿勢でトレードにのぞめるか否かなのだ。 他の一般社会での常識や、成功するためのノウハウは役に立たないのだ。
システムトレードで成功したければ、まずこの壁を超えなければいけない。 ほとんどの人にとって、この技術は自分で意識しなければ習得できない種類のものだ。 マーケットが如何に変化しようと一向にお構いなく、単純な売買をただただ繰り返す様は、他人から見ると単なるバカか間抜けにしか見えないであろう。 機関投資家勤務の人間であれば、それは怠惰で不真面目な態度であると評価されること間違いなしだ。 だが、根本的なところで、ただの間抜けとは全く異なっている。 なぜなら、この行動は膨大で精緻な検証・分析に裏打ちされたものであるからだ。 そして運用者はそれを断固として実行しなくてはならない。 つまり、システムトレーダーは優れた分析能力と、一見まったくモノが見えていない能無しであるかのような行動力(?)の2つの相反する顔を持たねばならないのである。 ローマ神話のヤヌス神のように(笑)。
（ほぼコピペ）
新説・ギャンブラーの誤謬（迷文句編） 2007年05月15日
一般社会においては、能動的かつ積極的な態度や行動が成功への近道だ。 営業マンは足しげく客のところに通い、内勤のサラリーマンは一生懸命やっている姿を上司にみせてその努力や誠意(？)を認めてもらおうとする。 また研究者は時間と労力をかけて研究・開発に打ち込む。 これらは皆それぞれ正しい態度であるし、�，慮‐擴當�においてもそれはもちろん正しい。
だが、システムトレードにおける、�△亮汰�過程においては、そういった資質は何の役にも立たない。 いやむしろ完全な逆効果ですらある。 なぜならマーケットはこちら側の事情とは関係なく動くからだ。 我々がどれだけ努力しようが、研究しようが、マーケットがそれを評価してくれてこちらに都合よく動いてくれることはありえない。 我々がどれだけ熱心に祈ろうが、どれだけ善行を積もうが、なんのお構いもなく、勝手に動くだけである。 つまり一般社会における他の仕事とは違って、こちらから能動的に働きかけるとは絶対に不可能なのだ。 ほとんどの人にとって、この理解が決定的に欠けている。
私が昔ある運用会社にいたときのことだ。 私の上役は営業出身の人間で、運用の経験はゼロであった。 私が夏期休暇を取ろうとしたときに、彼はこう言ったものだ。 「なんで運用の責任があるのに休みなんかとるんだ！ 一生懸命仕事をして誠意を見せなきゃいけないじゃないか！」
この御仁はマーケットに誠意(？)を見せれば、相場がそれに感じ入って自分達に有利な展開になると本気で信じていた(^^;)。 また、相場が長期の下げトレンドにあったときに彼が言った迷文句も忘れがたい。 私達運用者に向かって、机を叩きながらこうわめいたのだ。 「相場が弱いのはお前達運用者の努力が足りないせいだ！ なぜもっと頑張らないのか！」
いったい何をどうしたらこれだけ誤った考えをかたくなに信じられるのか、私には理解不能であった。 もちろん彼に対しては何度も相場の理を説いた。 しかし、「俺が何も知らないと思ってバカにする気か！」と言ってまったく取り合わない。 説得は諦めざるを得なかった(>_<)。 ...正直に言おう。 当時私は珍妙な言動を繰り返すこの男のことを基地外だと思っていた。 だが、振り返って考えると、相場を張ること以外の仕事においては、おそらくこの上役のような考え方が正しいのであろう。 程度の差はあれ、相場に対するこういった偏見は少なからぬ人が持っているものだと、後から知った。
（ほぼコピペ）
新説・ギャンブラーの誤謬 2007年05月15日
ルーレットでもコイン投げでもよいが、独立試行であるにもかかわらず、次の試行がそれ以前の履歴に影響されるのではないかと考えてしまうことを一般に「ギャンブラーの誤謬」という。 これについてはすでに様々な優れた解説があるのであえて述べようとは思わないし、相場は独立試行ではないので、一般にいう「ギャンブラーの誤謬」がそのまま当てはまるわけでもない。 だが、ここで書いておきたいのはシステムトレーダーが最も陥りやすい誤謬に関してである。
システムトレードにおけるプロセスは次の2つに分けられる。 �．┘奪�(優位性)を見つけるための検証と、�△修譴亡陲鼎い深汰�である。 前者に関しては以前に「全数検索」として書いた。 このプロセスで重要なのは最低限のプログラミングの知識と、確率・統計の素養である。 プログラミングは別に高級言語ができる必要はなく、VBAやVBのレベルで十分であるし、確率・統計の知識も文科系の学部の教養レベルで十分だ。 だが、それなりの熱意と時間を注がなくてはならないし、イクイップメントも用意しなくてはならない。 ここではよき分析者・研究者としての資質が問われるのだ。
これは、システムトレードにおいては膨大な量の検証を行なって、そのなかから有意なものを抽出し、さらに実行可能なアルゴリズムに落としこまなければならないことを考えれば当然だろう。 システムトレードを試みる人にSEやプログラマ出身、あるいは理科系の人が多いのはそういうことが背景にあるのだと思う。 その方面に明るければこの分析過程においては有利に働くし、探究心が旺盛な人ほど。より未知なる物を発見しやすいといえる。
だが、システムトレードにおける最大の誤謬、落とし穴はここにある。 �，慮‐擇硫當�において極めて有利に働いたこういった資質が、�△亮汰�においては非常に不利に働くのだ。 なぜならマーケットはこちらの事情とは関係なく動くからだ。
これはギャンブルと同じである。 競馬場や競輪場に行くと、馬や競輪選手に向かって、レース中に金切り声を上げているオッサンをよく目にする。 だが、その行為は自己満足以上の意味を持たない。 いくら自分が買った馬券や車券に思い入れがあるからといっても、レースの結果を左右することはできないのだ。 本来はただただ、結果を待つしかないのである。（ただし、ストレス発散の娯楽としてギャンブルをする場合を除く(笑)）
(ほぼコピペ)
地球へ 2007年05月09日
竹宮惠子の漫画「地球へ」のアニメがリメイクされて放映されているらしい。 「らしい」というのは、私は自宅にテレビがないので見ることができないからだ(笑)。
この劇場版をみたのはもう20数年前のことになるだろうか、細かい内容はほとんど覚えていないが、今でも印象に残っていることがある。
極めて大雑把なあらすじを書くと、このお話は、コンピューターによって人間社会が厳格に管理された近未来社会において、その管理が及ばない超能力者達が生まれ、彼らが体制に反旗を翻すというSFだ。 私が驚いたのは、その異端である超能力者達が実はコンピューターによって意図的に作り出されたものであったという設定だ。 コンピューターの設計者は、自分が造り出した理想のパラダイムが間違っていたときのために、そしてそれを修正する手段を残すために、あえて一定の比率で規格外の存在が発生するように、それをプログラムしたのだという。 異端者である彼らが自分の犯したプログラムミスを正してくれることを願って。
この発想にはびっくりした。 私たちは大なり小なり秩序だった世界を理想とする部分があって、特に理科系の人間はその傾向が強いと思う。 現に古典物理の世界では閉じた世界でその中の構成粒子の位置や時間、エネルギーが決まれば、その世界で起こる事象は過去も未来もすべて正確に記述できることになる。 もちろんこれは量子力学を学ぶようになると「確率分布として決まる」に変更されるわけだが、それでもまったく思いもよらないことが発生することを前提にしてはいない。 こうして人は成長するに従い、意識するとしないに関わらず、この世界には動かしがたい因果律が根底に存在することを受け入れるようになる。 ランダムで無秩序な世界は、その社会を構成しているものを混乱させ、信頼が崩れることになるからだ。
だから、ほとんどの人は自分が間違っているかもしれないということを想定しはしないし、さらにそのときのためにわざわざ相反する要素を行動規範に混ぜておくことなど思いもよらない。 意識してそれができる人間はたいしたものだと思うが、ほとんどの場合は、事実を正確に認識するのではなく、異端を排除する方向にむかうだろう。 だが、そういった硬直的なパラダイムは、時として非常にもろいものだ。 真にロバストで適応力のあるシステムとは、柔軟性が高く、相反するものをも取り込んでしまうようなものを指す。
昔「地球へ」を見たことは、私のトレードシステム構築にあたって潜在的に大きな影響を与えたと思うが、これについて書くと長くなるので、またいずれ。
「知っている」だけでも価値がある（ギムリー・グライダー編） 2007年05月09日
私が航空機の話が好きな理由は自分でも正確には分からない。 私が生まれ育った町は隣に航空自衛隊の基地があって、上空にはいつも軍用機が飛び交っていたし、このため小学校の窓ガラスは防音のために2重窓であった。 だが、その頃航空機に興味があった記憶はないし、長じて熱心に取り組んだのはバイクやクルマであったから、航空機（と言うよりパイロット）の世界に興味を持ったのは、資金運用の仕事を始めてからだ。 きっかけは日本海軍のエースパイロットであった坂井三郎氏の自伝を読んだことだったと思う。 それ以来、生き残るために必要な資質とは何かを知りたくて、この分野をいろいろ調べるようになった。
さて、しつこいようだが前回に続いて「知ってて良かった」話。
1983年7月23日、オンタリオ州上空、ピアソン機長操縦のエア・カナダ143便、ボーイング767は、高度41,000フィートで「燃料切れ」に出くわした。
これは航空機が発明された当初のはるか以前の話でもないし、アナログな旧式機の話でもない。 最新鋭のハイテク機の話である。 だが、これは実際に起きたのだ。 いくつかのミスが重なって、燃料切れという初歩的なミスが。 そしてこれは現代の大型機にとって致命傷であった。 燃料がなくてはあとは落ちるだけである。 しかも、燃料が少ないと分かった時点で近くに不時着できる空港はなかった。 絶対絶命である。
結論を先に言おう。 この事故では乗客、乗員の全員が生きて帰った。 まったく偶然の知見によって。 「知っていた」ことが奇跡を呼んだ実例である。 ピアソン機長はエア・カナダでも指折りのベテランパイロットであった。 彼はアナログな旧式機を含む様々な機種の経験があった。 そしてなにより彼は趣味でグライダーの操縦をしていた。 他の一般のパイロットとは異なり、燃料がない飛行機を飛ばす方法を「知っていた」のである。 さらに運がよいことに、空軍出身のケンタル副操縦士は、燃料切れを起こした地点からかろうじて届く範囲に、ずっと前に閉鎖された空軍基地があることを知っていた。
この2人のパイロットは、燃料の切れた大型のジェット旅客機をグライダーのごとく滑空させ、寸分たがわず元空軍基地の滑走路に着陸させたのだ。 神業である。 この間、ピアソン機長は終始落ち着いていたという。 本人の弁によれば、「あの機内で一番楽だっただろう」とのことだ。 危機に際して、自分で運命を切り開けるだけの技術が備わっているとの確信と、乗客を救わねばならないという責任感によって、恐怖を感じることがなかったのだろう。 そしてこのとき無事に地上に還った767機は「ギムリー・グライダー」という愛称を与えられて、その後も飛び続けたという。
（出典：高度41,000フィート燃料ゼロ）
...（ほぼコピペ）
「知っている」だけでも価値がある 2007年05月09日
「知っている」ことと「できること」は別であるし、「知った」から「できる」に変わるまでには長い演習のプロセスが必要なことは多くの人が理解しているとおりだ。 しかしすでに何らかの経験を豊富に積んでいる場合、ただ単に知るだけでより短時間に高度なことができることがある。 裁量トレーダーでも、検証を熱心に行なって何かを知ることができれば、それは大きな飛躍をもたらす可能性があると思う。 それが常識に反する知見であればなおさらだ。
1984年、デンバー空港。 ダッグ・ロビー機長操縦のTWA、ボーイング727機は東側滑走路を南に向かって離陸しようとしていた。 順調に増速、153ノットで離陸した直後、ダウンバースト(局所的な下降流)に見舞われた。 速度が40ノット急激に落ちる。 失速の危機である。 スティック・シェイカー(操縦桿を振動させ失速を知らせる装置)が起動した。
通常、下降流に入ると、機体は下向きに押され、かつ向かい風がなくなって揚力が減って減速する。 このためパイロットは失速を防ぐために機首を下げると言う。 しかし、離陸直後の機は高度の余裕がない。 ダウンバーストに見舞われた多くの航空機がこれで落ちていた。
このとき、ロビー機長はすばやくスロットルを全開にし、機首を「上げた」。 通常の操作と逆である。 そしてスティック・シェイカーを起動させたまま、失速寸前の機体を1マイルにわたって地面すれすれを滑らせ、下降流に抗してついに空港の先にあるハイウェイを飛び越えた。
ロビー機長は、離陸時にダウンバーストに見舞われたときに、生きて帰れる可能性のある唯一の方法は、通常のマニュアルの操作とは異なり、「スロットルを全開にして機首を上げ、スティック・シェイカー速度で飛ぶこと」だと知っていた。 なぜなら彼はたまたま1週間前にダウンバーストに見舞われた事故機のビデオを見ていたからだ。 そしてその場合の通常とは異なる操作による脱出法を知った。 結果として彼がこのビデオを見たことが、彼の機と乗客、乗員の命を救った。 経験豊かなパイロットが、演習を行なっておらず未経験だけれども常識外の操作を「知っていた」ことが大きな価値をもたらしたのだ。
ロビー機長はそのフライト後、3日間で7キロ体重が減ったと言う。 それほどの緊張を強いられる離れ業だったということか。 ボーイング社からTWAに宛てた手紙にはこうある。 「...我々の解析によれば〜（中略）〜乗員は見事な働きで飛行機の能力を引き出し、致命的な事故に至るところを食い止めた。」
（出典：生還への飛行、加藤寛一郎著）
...(ほぼコピペ)
ユニークに定まるトレンドライン 2007年05月08日
トレンドラインの引き方に関してここで述べておこう。
トレンドラインとは元々テクニカル分析の用語であって、従って同じチャートであっても引く人毎に引き方が異なるらしい(^^;)。 しかもこれは「アートの世界」だとのことで、系統だって定義づけることは難しいし、さらに驚くのは、いったんトレンドラインが引かれても、時間が経ってチャートが延長されると、さらに今度は別のトレンドラインが次々に引かれていくのだという(ToT)。 それっていったい...
こういった胡散臭さが、私の友人の南部孝三郎氏がテクニカル分析に否定的な理由のひとつだ。 数学的にユニークに定まらないのであれば、後から何とでも言えるし、第一、正確な検証すらできない。 これまでのアナログな世界ではこういったあいまいな概念でも生き延びてこられたであろうが、システムトレード全盛の昨今の事情では淘汰されていくことになると思う。
さて、では明確なトレンドの定義であるが、私が個人的に使っている定義は次のとおりである。�‖仂欖�間を決める。 ��回帰直線を引く。 ��この回帰直線の傾きがトレンドである。
私は全てのトレードの検証において、このトレンドの定義を用いている。 ファクターモデルに与える説明変数としてもまことに収まりがよい。 この定義によれば、標本が定まればトレンドはユニークに定まり、いったんトレンドラインを引いていしまえば、時間が経過してもそれが変わることはない。 そしてニューラルネットワークモデルによるリターン予測でも、この定義が一番説明力が高かったのである。
トレンド判定指標 2007年05月08日
私はメールで様々な問い合わせをいただくが、その内容で一番多いのが、TSI(トレンド・ストレングス・インディケーター)に関する質問だ。 これは売買システム入門（パンローリング刊）http://www.panrolling.com/books/wb/beyond.html の著者のトゥーシャー・シャンデ（TUSHAR S. CHANDE）博士が開発した指標で、マーケットが持ち合いにあるか、トレンドを形成しているかを判別するものである。 ただ、数学的な観点からちょっと凝った(?)計算式になっており、一般投資家の方の中にはなじみにくい場合もでてきてしまっている。
なので、ここでTSIと基本的な概念は同じで計算がきわめて単純な指標を書いておく。 これは数年前に長尾慎太郎氏によって紹介された指標である。
計算手順は以下のとおり。
�‖仂欖�間（T期間）を決める（14日とか21日など）
��対象期間内のDailyのRORの平均値を算出する...Aとする
�Ｂ仂欖�間全体のRORを算出する（つまり対象期間の直前と期末を比較する）...Bとする
�ぁ�B」と、「AにTの2分の一乗を掛けた値」とを比較する
�チ絢圓諒�が大きければ「トレンド」、後者の方が大きければ「もちあい」である
上記の指標は、相似形な分布であれば、価格変化は期間の2分の一乗に比例するという原理に基づいている。 とても簡単な指標だが、極めて適格にトレンドのあるなしを判定できる。
フォースを使え！...（スーパートレーダー編） 2007年05月08日
（ほぼコピペ）
私が運用の仕事を始めてからもう20年近くになる。 その間誰にも負けない（と自分では思っている...）くらい時間と労力と熱意を費やしてこれに取り組んできた。 だが、残念なことに、子供の頃にマークシートを塗ったり、若い頃に車で峠を攻めていたときのような不思議な感覚を得ることはまったくなかった(>_<)。 マーケットには神様はいないのか(笑)。
だが、私がこれまで身近に接してきた運用者の中で神に愛でられたとしか思えないような存在を幾人か知っている。 そのなかの代表が以前の同僚のN氏だ。 私が彼と一緒の運用会社で働いていたのはもう10年も前のことになるが、当時小さな組織であったその会社はいまや業界でもかなりの大きさに拡大した。 それはN氏の功績である。 先日たまたま以前のその勤務先にうかがう機会があったが、私が所属していた時よりオフィスが何倍もの広さになっていてビックリした。
実はN氏は同業者の間ではいまや名前が広く知られている。 だが、謙虚で控えめな性格と、自分から表には出ようとしないこともあって、一般投資家には全く知られない存在だ。 しかし、彼は間違いなく日本を代表するようなトレーダーだと私は思う。 いかなる局面であれ、どんな銘柄であれ必ず結果をだすということを長年継続してきた成果をみれば、それは神業だとしかいいようがない。 もし、相場の神様がいるのであれば、それはN氏のような容貌をしているのではないかと私は思ったりすることもある(笑)。
しかし、彼の才能は実は最初から持っていたものではなかった。 昔本人に話をきいたところ、相場を始めてから数年間はずっと負け続けだったらしい。 だが彼が偉いところはそれでも諦めずにずっと相場を張り続けたところだ。（ただの相場好きか(笑)） そしてある日天啓が下る。 いつものように相場を眺めていて、彼は突然あることに気がついた。 それは神からの贈り物のように様々な考察を彼に与え、相場に対して目を見開かせることになったと言う。（もっと詳しい話を私は聞いたのだがここでは書かない） それからというもの、N氏はもう二度と負けることはなかった。 万年負け続けの記録がウソであったかのように、彼の連戦戦勝が始まったのである。 たったひとつの気づきで全てが変わったと言えるほど、実際には単純なものではないだろう。 真実は本人と神様しか分からない。 しかし、それから10数年、いまも彼の類まれな好成績は続いている。 フォースは依然健在のようだ(笑)。 | |
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