短信 5 楽しい経済的自殺の方法 13 株式相場における需要と供給の法則の働き 14 オーバーン社株の激しい値動きを予測する 17 トレードの方法 20 �機ゲ甬遒里笋衒� 20 �供ズ膿靴硫奮愿�方法 21 編集だより――なぜ本誌はアドバイスを提供しないか 26 短信 28 岐路に立つ大衆 35 ノウハウ 49 買った理由 50 チャートとダウ理論 52 融通のきかない方法と柔軟な方法 56 インサイド情報について 59 ウォール街の誤信 61 その１ 「金庫にしまった株のことが忘れられる」 61 ウォールストリート動物園 62 編集だより――本誌の出版の目的 63 ダウ理論のさらなる発展 65 トレンド 68 転換点 69 値幅の判断 70 最良の銘柄選択 70 さらなる発展 71 ティッカーテープで相場の転換を予測する 73 テクニシャンはどのように株式相場を判断するか 76 なぜ統計データを研究するのか 81 短信 83 ディクソン・Ｇ・ワットが語る芸術としての投機 88 １．独立独歩 88 ２．判断力 89 ３．勇気 89 ４．慎重さ 89 ５．柔軟性 90 絶対的な規則 90 条件的な規則 91 編集だより――過去の予測 97 探りと反応によって相場を判断する 99 ウォール街の誤信 107 その２ 成功するには十分な資金が必要 107 ダウ理論を打破する 111 新聞の金融欄の本当の価値 118 さらにインサイド情報について 123 ジェイ・グールドの哲学 127 編集だより――どうすればこの相場が持ち直すか 131 ４年半の間になされたアドバイス機関の予測の成績 134 自分の投資プールを運営する 145 年金――100％の安全性 149 転換点を見抜く 153 さらにインサイド情報 155 あるトレーダーからの投書 155 ダニエル・ドルーの教え 157 ポイント・アンド・フィギュア・チャート 161 ニュースを過大評価してはいけない 164 流れとしての株価 165 短信 167 なぜストップ注文が執行されてしまうのか 170 追証の請求に対して現金を差し入れてはいけない――損失を防ぐ三重の防衛線 173 スイングトレードで長期保有よりも多くの利益を上げる 175 ブローカーに頼ってはいけない 179 ティッカーテープに基づいてトレードをする 181 テクニシャンがファンダメンタリストに論争を挑む 183 最良の銘柄――資金と目的と性格に合わせて選ぶ 188 銀行家はチャートに対して弱気 190 中立ポジションの大切さ 194 相場の達人が語る 197 有名な相場師たちの哲学 199 読者からの投書 201 編集だより――なぜファンダメンタルズは役に立たないのか 208 挨拶状 211 訳者あとがき 212
2004年１月
鈴木敏昭
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わしがウォール街でもういい年になっていた頃、ジム・フィスクはほんの赤ん坊で、ジェイ・グールドはまだこの世の光すら目にしてなかった。わしは奴らのウォール街の父親だといってもいいくらいだ。奴らが使う方式や方法はたいていこのわしから学んだものだ。わしは開拓者だった。わしがこのビジネスに足を踏み入れたとき、株価操作をしたり、ウォール街の取引を操縦したりする方法はほとんど知られてなかった。そうした方式の多くは、わしがこの頭で考え出したものさ。あとから来た奴らはわしのアイデアをただ真似するだけだった。グールドとフィスク――奴らは２人そろってわしの弟子さ。一人前になる手助けをしてやったのだ。両方とも青二才だった。それを訓練したのだ。今では相場を操るためにキャンペーンを張ることは簡単にできる。だが、昔、わしがまだ若かった頃は、絶対にそんな簡単なことではなかったのだ。わしは自分でその方法を考え出さねばならなかった。従うべき手本なんぞなかったのだ。
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ウォール街で取引するとき、鉄道会社や大手製造会社の内部に通じているといつだって有利な立場に立てる。月ごとの収益も一般大衆に公表される前から分かる。好ましい出来事もそうでないものも、ずいぶん早くから知らせてもらえる。株主名簿も見ることができるから、流動株の持ち主がすべて分かる。鉄道会社の資産に生じたどんな危険だろうと、収益力にプラスになるどんな新規取引だろうと、外部投資家がその情報を手にするずっと前からもう承知済みのことになっている。だから、取引所に行き、すべて心得たうえで、その株のとうち（投機）ができるのさ。ところが、ほかのとうち家連中はわけも分からずに取引してるってわけだ。インサイダーだってことは、エホバの箱のなかの金と同じくらい役に立つことだ。
そのうえ、わしにはさらにもうひとつ有利なことがあった。エリー鉄道株のほとんど全部の動きが読めただけじゃなく、もっといいこともできた。わしがこうと決めたらどっちの方向だろうと持っていくこともできたのだ。言ってみれば、馬の手綱を持っていて、好きな所に連れていけるっていう寸法さ。取引所でのわしの作戦で、その株価を上げることが必要だったら、運営している鉄道は順調だと言いふらす――すると、株が値上がりする。そうじゃなくて、弱気の気分になっていて、その株に下がってほしいとき、わしはいっときの間、その鉄道を不調にすることもできる。そうすると、株はわしが望んだところまで下がってくれるのだ。
わしは、ウォール街で、エリーの株を使って、ときには１カ月以内に10ポイントも株価を動かすやり方も見つけた。そんなふうに突然ピョンピョンはねる株には、大勢のとうち家連中が群がってついてくるものなのさ。 外部のとうち家連中を出し抜けないのなら、内部情報に通じていたって何の役に立つのだ。
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売りの作戦に出ようというなら、まず、その株価を目のくらむほど高く押し上げなくちゃならない。だって、この作戦は、株が高いときに空売りして、（うまくいった場合には）安いところで手放すものなのだ。儲けはこの２つの数字の開き具合による――開きが大きければ、それだけ儲けも大きい。それだけじゃなくて、たいてい、相場が高いと、売り株を揃えるのもそれだけ簡単にできる。人間の心の欠陥か何かなのだろうが、株が高いとき、人の普通の気持ちとしては強気で楽観的になるものさ。株がそんなにも素晴らしく値上がりすると、もっと上がり続けると思い込むので、たいてい空売りの注文にすぐさま応じてくれるのだ。
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株式相場の短期的、中期的な動きを予測しようとしても成功するはずがない、と言う者がいたとすれば、彼は単に自分にはそれができないと告白しているにすぎない。 覚えているだろうが、以前、客車に馬をつながなければ動かないとだれもが言っていた時期があった。 生涯をかけて株式相場の科学を研究した少数の人たちが見つけ出したのは、正確な予測とトレードによって利益を上げることは、なし得るし、今までなされてきたし、今もなされているし、これからもなされるだろう、ということだ。
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「ある男に相場の内部情報を教えて、けっしてほかの連中にしゃべってはいけないと言った場合、彼は少なくとも３、４人にこの秘密をもらすであろう。そして、それは森のなかの火事のような勢いで広がっていく」――ダニエル・ドルー
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「５回のうち３回正しく、間違えたときには素早く手仕舞いできるのなら、儲けられる」――ジェームス・Ｒ・キーン
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「良いチャンスに出会ったらすぐにそれをつかみなさい。遅れることなく、可能なうちにつかむのだ。救貧院は、よくよく考えようとして、あるいは友人、銀行、弁護士に相談しようとして決断をためらった人であふれている。余裕資金の使い方について自分の頭で考え、自分のために運用しなさい」――ジョン・Ｄ・ロックフェラー
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「ジム・パットンは自分が間違ったと気づくたびに、おびえたウサギのように相場から脱出することができた。それが彼の成功した理由のひとつだ。片意地を張っても相場は思うようにならないと分かっていたわけだ。……金儲けのコツは、できるだけ早く損を確定する一方で、利益の確定はゆっくり行う――というよりも、利益が積み上がるにまかせることだ。このことに思い至らなかったとすれば、私は相当頭が鈍いと言われてもしかたない」――アーサー・Ｗ・カットン（サタデー・イブニング・ポスト紙より）
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「狙った株や商品の値段を一直線に押し上げようとするのは、創意力ある買い方相場師のすることではない。例えば、株価を80ドルまでつり上げることを狙って、78ドルまできたとする。そのとき、たくさんのちょうちんが後ろについてきていることに気づくことがある。株価つり上げの通常の作戦としては、たいてい、そのちょうちんを振り落とすために株を一時的に下落させる。というのも、彼らはおかしなときに売りに出て、厄介な状況を生み出す可能性があるからだ。ウォール街での追随者は、敵方以上にたくさんのトラブルを引き起こすことがよくあるのだ」――ジェイ・グールド