ETF

簡単・明解・低コスト
「こんな投資をしてみたい」という個人投資家の理想を「実現」！

個人投資家である著者は、2008年1月に刊行した『グローバル化時代の資産運用』（パンローリング）のなかで、中長期運用の考え方、注目するセクター（業種）、海外の金融商品、海外口座の開設ポイントについて紹介した。そこで伝えた投資方針は、今も変わっていないという。

ただし、当時から大きく変わったことがあると指摘する。それが本書のテーマ「ETF」の活用だ。とにかく使い勝手が良いのだ。何よりも「流動性」に優れている点が魅力だという。

ETF（Exchange Traded Fund）とは、ファンドを通常の株式と同じように証券取引所で自由に売買できるようにした金融商品である。

日本では、ETFというと日経平均やTOPIXなど、株価指数に連動するものが想像される。しかし海外では、あらゆる資産クラス（株式、債券、不動産、通貨、商品など）でETFが登場しており、しかもテーマが膨大なのだ。

例えば、高い利回りに注目したもの、VIX（ボラティリティ指数）に連動するもの、CDS（クレジット・デフォルト・スワップ）に連動するもの、石炭価格に連動するもの……。さらに、レバレッジやショート（空売り）をするETFや、市場平均を上回ろうと「構成銘柄を積極的に入れ替える」ETF、複数のETFをひとつのETFに組み込んだファンド・オブ・ファンズ型ETF、ヘッジファンド指数への連動を目標とするETFなども、米欧の先進的な取引所には上場されている。

まさに多種多彩。「ETFに表現できない投資手段はない」といえるほど、新型ETFが続々誕生しているのだ。

2008年は、世界経済を急激に悪化へと陥れた「世界金融危機」が吹き荒れた年である。筆者のポートフォリオ（さまざまな金融商品の組み合わせ）も、この危機の前に無傷だったわけでなく、一時期はその存在をあまり思い出したくないものもあったという。

しかし、新興国など長期有望銘柄への投資方針は基本的に積立であり、こうした乱高下は、むしろ口数を増やすチャンスだったという。また、世界的混乱で社債の魅力が高まり、すばらしい購入機会があり、さらには前著でも紹介した、ショート（空売り）ETFのおかげで、株価下落のリスクをいくらか回避できたという。

ピンチはチャンスなのだ。詳細は本書をご覧いただきたい。

ETFは、わたしたち個人投資家にとって“転ばぬ先の杖”になるだけでなく、今まで手を出すことが難しかった企業、債券、不動産、商品などに「小額」で投資機会を開いてくれる夢の商品である。しかも、売買が手軽で、組入銘柄も価格も明確で、情報公開がされている。だからこそ、投資家の支持を受けて急成長を遂げているわけだ。

ただし、あまりにも種類が多すぎて、どれを選べばよいか分からないかもしれない。またETFにもデメリットはある。そこで本書では、筆者がETFを実際にどのように選び、どのように活用しているか、そしてどのような点について注意をしているかについても紹介されている。

読者の皆さんが「自分だけのポートフォリオ」をつくる一助となれば幸いである。

目次

著者紹介

浅川夏樹（あさかわ・なつき）
個人投資家。多彩な経験を活かし『Futures Japan』に投資コラムを連載中。著書に『グローバル化時代の資産運用』（パンローリング）、『夜の銀座の資本論』（中公新書ラクレ）、『円が元に呑み込まれる日』（実業之日本社）。
著者サイト http://kaigaitoushi.com

担当編集者より

本誌連載でもおなじみの海外投資実践家、浅川夏樹氏の新刊です。

2008年の世界金融危機では、氏のポートフォリオ（さまざまな金融商品の組み合わせ）も無傷だったわけではなく、一時期はその存在をあまり思い出したくないものもあったそうです。しかし、氏との打ち合わせで明らかになったことは、前著『グローバル化時代の資産運用』（パンローリング）で紹介された投資哲学や運用方針が、今もブレず、むしろ強固なものとなっているという事実でした。

例えば、新興国や小型株など変動性の高い「長期有望銘柄」への投資手段は、基本的にファンドの積立であり、こうした乱高下は、むしろ口数（ユニット数）を増やすチャンスだったといいます。また、世界的混乱で、むしろ社債や有望株の魅力が高まり、すばらしい購入機会があったとのことでした。さらに、ポートフォリオの定期的再調整で、中国株を一部利食いして債券などに向けたのも奏功したようです。

そして、特筆すべきが「ETF」の活用でした。その利用の仕方がシンプルかつ論理的で、ユニークだったので、ETFを中心テーマに『再登板』を願ったのが本書です。

■ETFとは

ETFは「Exchange Traded Fund」の略で「上場投信」と翻訳されます。投資信託（ファンド）の受益証券を通常の株式と同じように、証券取引所で自由に売買できるようにした金融商品です。

この「取引所で売買できる」ところがETFのメリットのひとつ、と氏は指摘します。多くのヘッジファンドが、金融危機による『負の連鎖』で、償還を延期したり、解約を凍結したりしました。得てして、資金が必要になるのは、こうしたときです。

またETFというと、日経平均やTOPIXなど株価指数に連動するものを想像するかもしれません。しかし海外では、あらゆる資産クラス（株式、債券、不動産、通貨、商品など）を舞台にしたETFが登場し、急激に種類を増やしているのです。

例えば、利回りの高い株式や社債に注目したもの（ETFにも配当や利息があります）、セクターローテーションで投資対象を定期的に変化させるもの、「バリュー株投資の父」ベンジャミン・グレアム氏の銘柄選択法をシステム化したもの、ジム・ロジャーズ氏が作成した商品指数に連動するもの、環境や排出量など長期有望セクターに投資をするもの、VIX（ボラティリティ指数）に連動するもの、CDS（クレジット・デフォルト・スワップ）に連動するもの、石炭価格に連動するもの……。枚挙にいとまがありません。

しかもETFは、今まで手を出しにくかった企業、債券、不動産、商品、テーマに「小額」で投資機会をもたらす夢の商品です。例えば、ロジャーズ商品指数に連動する「Diapason」というファンドは、最低投資額が10万米ドルであるのに対して、同指数に連動するETF（正確にはETN＝上場債券）は、１口10ドル以下で購入できます（09年7月21日現在）。

■投資家の理想を実現

また、2〜3倍のレバレッジをかけるETF、ショート（空売り）をするETFも各資産クラスで続々と登場しています。

特に、筆者が有効性を指摘しているのがショートETFです。例えば、米国債 ショートETFは、米国債の価格が下落、つまり米国の長期金利が上昇すれば収益性があります。

空売りとなると、銘柄が限られたり、追証や逆日歩などのリスクがかかりますが、ショートETFではそうした心配がありません。米国株の下落が予測されるのであれば、S&PをショートするETFでいくらか回避（ヘッジ）できます。

いわゆる「つなぎ売り」の発想です。現在のような不透明な時期にショートETFは“転ばぬ先の杖”になります。

さらに、複数のETFをひとつのETFに組み込んだ「ファンド・オブ・ファンズ型ETF」、ヘッジファンド指数への連動を目標とするETF、リタイアまでの年数に応じてポートフォリオが設定されているETFなども登場し ており、まさに多種多彩です。

ただし、あまりにも種類が多すぎて、どれを選べばよいか分からないかもしれません。また人気のないETFは上場廃止になるなど、デメリットもあります。 そこで本書では、筆者がETFを実際にどのように選んでいるか、その着想についても紹介されています。

　『FFC World』9月号寄稿
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メディア情報

日経ヴェリタ（9月27日号）の書籍紹介コーナーで、本書『ETF』が掲載されました。