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モーちゃん
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独自で開発した最も安全な投資手法を使い、着実に資産を増やしている。先のバブルでは、絶頂期前に資金を株から転換社債などに移し、株価大暴落の影響をみごとに回避した。最近の株式投資の運用成績は、2002年 31％、2003年 64％、2004年 18％、2005年 81％となっており資産は4年で4.6倍のペースで増えている。
趣味は、テニスと読書。
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バリュー株投資の名人！モーちゃん日記
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ブーンさんのコメント 07月20日
先月の話ですが、
「ブーンさん」という方から、私の著書やブログに関して、たくさんコメントを頂きました。
私にとって大変嬉しく元気の出る話なので、
遅ればせながら全てをこのブログにアップすることにしました。
ブーンさん有難うございました。
（ブーンさん）
ありがとうございます。
本を読ませてもらいました。
今までの株関連本でナンバー1の内容です。
こんな情報、本で公開していいの？と
感動してた所に検索でブログも見つけて
さらに感動！これまた内容はグレート。
有料サイトでもいいかも。
本当にモーちゃんに感謝です。
これからも末永くご指導よろしくお願いします。
(2008.06.05 20:48:06)
（私）
ひゃ〜！
こんなに褒められたのは初めてです。
こっちが感動してしまいました。
頭の体操と趣味を兼ねてやっているだけですので、有料にするつもりは全くありません。
全てオープンです。
どうぞよろしくお願いします。
(2008.06.05 23:46:44)
【日本企業の海外シフト に関して】
（ブーンさん）
なるほど、なるほど。
これからはうまく海外に販路を広げていける
所が伸びるのですね。
キッコーマンの海外比率の高さは想像以上でした。
日本のモノ、サービスは質がいいから
これから海外で受けていくでしょうね。
しかし、さすがモーちゃんです。
商社ご出身だからでしょうか、視野が広くて
しかも鋭いです。素晴らしいです。
勉強になります。
p.s.
今日、明日のお休みで
過去のコメントもじっくり読ませて
もらいますね。
(2008.06.14 11:42:56)
（私）
有難うございます。
キッコーマンの場合、海外売上の比率も大きくなってきましたが、それよりも海外利益の比率が凄いです。決算短信の所在地別セグメント情報では全体の57％にもなっていますよ。
もし「海外売上・利益の推移と計画」といった表があれば銘柄抽出が楽になりますね。
この表では、あとユニチャームやピジョンあたりもウォッチしていこうかと思っています。
(2008.06.14 16:03:36)
（ブーンさん）
キッコーマンの決算短信見ました。
本当ですね。特に北米地域なんて売上げは
日本の3分の1なのに利益は、ほぼ同じなのですね。ビックリ。私も食品業界に働く人間なのに
全く知りませんでした（汗）。うちの会社の商品も
海外に営業していかないといけません。
いいヒントをくださったモーちゃん先生
にまたまた感謝です。
(2008.06.14 18:56:49)
（私）
食品業界の方でしたか。
お役にたてれば嬉しいですね。
(2008.06.14 20:20:56)
【ウォッチ銘柄 に関して】
（ブーンさん）
先日からモーちゃん先生のウォッチ銘柄の
勉強をさせてもらいました。
どれも優良企業ばかりですね。
個人的に今買うとしたらセコムテクノ、日信工業、ヤマハ辺りが割安でいいなと思いました。
5年後、10年後にこれらのリストを見て
みたいものです（笑）。
私もモーちゃん先生のような
一生続けられる投資手法を確立したいですね。
(2008.06.28 10:42:31)
（私）
利益の出ない会社は、競争が激しすぎる商品を扱っているとか価格決定権を握れる立場にないとか、構造的な問題があります。
一方、いい会社は利益を出す方法をよく知っています。
対象をいい会社だけに絞り込んで、株価が安くなったところを拾っていくのが一番安心して儲け続ける方法だと思いますね。
自力で利益を増やすことができないような会社を対象から排除する方法も身につけてくださいね。
(2008.06.28 15:03:44)
（ブーンさん）
いつも本当にありがとうございます。
おっしゃる通りだと思います。（手帳にメモさせてもらいました。）私のやり方を振り返ると株価が上がって慌てて買い、結局高値掴みの損切りに。
というパターンばかりでした。最悪ですね。
モーちゃん先生の著書を100回位読まないといけません。ちなみに私の勤める会社は競合他社が多く、価格決定権が無い。だから儲からないのかと納得してしまいました。株の勉強をすると己の商売も客観的に判断することができていいですね。ちなみに大手商社ってのはどうして長年儲け続けることができるのですか？やはり情報力の差なのでしょうか。
(2008.06.28 18:40:38)
（私）
会社が大きいので私も詳しいことは知りませんが、大手商社が儲かっているのは海外の資源開発などに投資して、そこから得られるものが増えてきたためではないでしょうか。
情報力については、情報を集める体制が他よりもできていることもありますが、新しい事業を一緒にやりませんかといった話が外から舞い込んでくる事も多いと思われます。
日常の商売の方は他商社などとの競争が激しく、儲かっている部局は少ないのではないでしょうか。
(2008.06.28 21:28:50)
（ブーンさん）
ありがとうございます。
何をするにもとりあえず商社が絡んでいますからね。うちの会社も生き残りに必死です。
(2008.06.29 10:44:54)
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適正値データの実績と実証 06月23日
以前からちょくちょく楽天ブログにコメントを下さっていた「としさん」から、今回また長〜いコメントをいただきました。
「適正値が非常に有益なデータになっており、結果がついてきている」といった内容です。
私としては「こういう利用の仕方もありかな」というのが感想です。
また元気をもらいました。
数年後の「としさん」のパーフォーマンスをお聞きするのが楽しみになってきました。
以下がコメントの全文です。
(適正値データの実績と実証)
お久し振りです。そしておはようございます。長文になりますので、2つに分けて投稿させて頂きます。
さて、私の過去の投資暦は6〜7年しかありませんし、その間、失敗・成功の織り交ぜたものでありました。
結局、投資初期には投資ってギャンブル感覚でするものであり、また、それと大差のないものといった印象しかありませんでした。
今でも実際に身の周りの投資家とお話しますと、投資会社や証券会社の情報に頼ったりするのが最たるものですが、いわゆる「ギャンブル感覚」で投資されている方々の大半が損をしておられるかなと感じております。
ギャンブルでも当り外れの当りがあるのでたまたま得をしておられる方がおられますが、長期的にみるとギャンブル感覚での投資は損することがあっても得する結果にはならないのかもしれません。
さて、私がバリュー投資に興味を持ったのは今から1年余り前で、モーちゃんの書籍を知ったのもその頃でして、それはここに初めて投稿させて頂きました時期でもあります。
それより1〜2年前、つまり今から2〜3年前にはテクニカル指標などにも興味を持っていましたので、その「研究」（いや「研究」というのは大袈裟ですが（笑）、興味を持ったこともありまして、このテクニカル指標についても時間のある折にかなり調べてみました。）から、複数のテクニカル指標の組み合わせにより独自の見方や判断が出来る様になったかなと思います。
もっとも、テクニカル指標といえば中短期投資の指標でもあるかと思いますが、これは投資における現時点での買い時・売り時の「傾向と対策」を示すものかもしれません。特に「買い時」の有効なサインを指し示すものになるかなと感じておりまして、この種々のテクニカル指標につきましても私にとりましてはこれまでの投資暦から無視することは出来ないわけです。
次にファンダメンタル指標としてのPBR、PER、ROE、ROAやその他の多くの過去8
年前後に亘る会計データの全体的な総括としてモーちゃんの提示されております「適正値」は、有益銘柄の「選定指標」と成り得る大変重要なデータ・資料でして、仕手株や胡散臭い証券会社・投資顧問会社の「推奨銘柄」あるいは所有するに値しない平凡銘柄も排除出来るわけで、私にとりましては非常に有益なデータになっております。
また、私の投資法は長期投資ではなく中長期投資の部類に入るのかもしれませんが、この1年間ほどの期間で、バリュー投資の神髄？に到達したとは恐れ多くもいえませんが、それに近いものに徐々になりつつあるかなといった程度の結果がついてきている様です。
そして、適正値は銘柄選択の重要データそのものですが、その他、私はモーちゃんの様に業界の将来性も含めた有力銘柄を見抜く「慧眼」は持ち合わせてはおりませんし、また、その素養も経験もありませんので、今後の努力や修業が必要なのであって、私のレベルではまだまだだこれからだと感じております。（笑）
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ウォッチ銘柄 06月04日
著書「株の適正値・・」を出してから既に2年が経過しました。
当時の私の「ウォッチ銘柄」もそろそろ更新時期に来たので、このブログに書き込もうとトライしましたが、表がうまく作れませんでした。
よって、こちらの方のブログで作成することにしましたので、見てください。
私のウォッチ銘柄一覧表
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景気後退懸念があっても株を手放さない理由 05月01日
景気後退が懸念される米国では、これまでにFRBが何度か金利を引き下げるなど景気対策が講じられていますが、金融市場の混乱や住宅価格の下落はいまだ収まらず、既に米国経済はリセッション入りしたとの声も聞かれます。
一方EUはインフレを警戒してか金利を下げる気配は今のところみえません。
その結果、ドル安が進み、行き場を失った投機マネーは原油や金、穀物などの商品に向かい商品相場の異常な高騰をまねきました。
これらの影響で日本企業を取り巻く環境も一変してしまいました。
即ち、原材料高、円高、米国景気後退などが原因で、今期の日本企業の業績予想は大変厳しい数字となっています。
そんな中、私が何故株を手放さないかという理由を参考までに以下に整理してみました。
（株を手放さない理由）
▼将来的にも有望な企業を選んで投資している。
具体的には
・財務基盤がしっかりしている優良成長企業である。
・株価は企業価値より低い（或いは近い）レベルにあるので、もし業績悪化などによって再び株価が下がるようなことがあっても、株価の底は知れている。
・成長が期待できる世界市場に事業展開をしている。
・現代人にとって比較的ニーズの高い商品・製品を製造している。
・世界的にもトップクラスの高い技術開発力があり、不景気でも業績を伸ばす可能性を秘めている。
（ホンダなどは、省エネや温暖化ガス削減に特に力を入れている）
▼世界経済は日に日に複雑になってきているので、先行きの正確な予測は不可能だが、米国景気については、米政府やFRBの努力でひょっとしたらソフトランディングに成功する事もあり得る。（正直どうなるか分かりませんが）
▼為替レートについては4月11日のG7で、欧州がドル安を望んでいないことが明らかになったので、これ以上の大幅な円高懸念は薄れたようにも感じられる。（期待）
▼万一世界経済がスタグフレーションなどに陥った場合でも、優良企業の株式への長期投資だから安全性は高いと考えられる。（むしろ現金・預金の方が危険かも）
▼株というのは、景気の悪い時期でも大幅に値上がりすることがある。
問題はその時期を事前に当てることができないということである。
だが、常に株を保有しておれば「株価が大きく上げる時期」を絶対に見逃がさずにすむ。
（これが株で大儲けするコツだと思っています）
▼生活費となるインカムゲイン（配当収入）が確保できる。
因みに、私が今後期待するのは、代替エネルギーや省エネ技術の開発・普及などによって、早く資源価格が収まるべき値に収まってくれることです。
また、商品相場に大きな影響を及ぼす投機マネーに対して、なんらかの規制がなされることも期待したいですね。
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棚卸し資産の低価法 04月10日
4月9日の日経新聞より
（記事引用・要約）
家具専門店の大塚家具は昨年、創業以来初めて大規模な「在庫処分セール」を実施した。
店舗には「30％OFF」などの値引き表示が並び、来店客の目を引いた。
値下げ処分に踏み切った背景には、棚卸し資産の評価が2009年3月期から、取得価格より値下がりした場合は評価損を計上する「低価法」に一本化されることがある。
低価法は単価の高い商品や不動産やアパレル、電機などに影響が大きいとみられる。
東証一部上場でみると、すでに低価法を採用している企業は2-3割なので、残りの7-8割が低価法へ変更するインパクトは小さくない。
今期は損失計上が相次ぎそうだ。
▼棚卸し資産の低価法について
棚卸し資産の決算期末価格を決める際に、企業はこれまで2つの方法を選択できた。
取得価格のままとする「原価法」と、取得価格と時価を比較して低い方とする「低価法」だ。
国際会計基準との共通化の一環として4月から低価法に一本化された。
低価法適用で発生する評価損は原則、売上原価になり、臨時・多額の場合は特別損失になる。
決算短信などでは「収益性の低下による簿価切り下げの方法」という表現を使う。
（コメント）
●私の場合これまでは、「自己資本に対する棚卸し資産の比率」が30〜50％などと極端に高い企業については、不良在庫がないかを疑ったり、投資候補から外したりしていました。
●企業によっては、売れ残って二束三文になってしまった商品・製品を処分することなく長期間自社倉庫に保管して、自己資本比率を高く保ったり、財務の健全性をアピールしていたところがこれまでは見られました。
●でも、今後はこの点に注意を払う必要性が少なくなりそうです。
決算書の透明性が増すことになり、大変結構なことだと思います。
●因みに、不動産業などの場合、販売用不動産の価格変動で収益の変動幅はこれまで以上に大きくなりそうに思われます。
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為替変動の影響 02月28日
海外事業を展開する企業の業績は大なり小なり為替変動に影響を受けることは言うまでもありません。
そこでお聞きしますが、みなさんは、この為替変動の影響に2種類あることはご存知でしょうか。
早速ご説明します。
一つはご存知の通り、個々の輸出取引で実際に外貨を円貨にかえる際に使う為替レートによる輸出金額への影響があります。
もう一つは海外子会社の財務諸表を期末に連結する時に使用する為替レートによる会計上の円金額への影響です。
では、それぞれの収益への影響を具体例をあげて見ていきましょう。
◆輸出取引への影響
日本国内での生産から輸出までに要する全ての費用が90万円の商品を10000ドルで輸出契約した場合の売上・利益は次の通りです。
（1）輸出時の為替レートが110円なら
売上 ： 1,100,000円（10000ドルx110円）
費用 ： 900,000円
利益 ： 200,000円
（2）輸出時の為替レートが100円なら
売上 ： 1,000,000円（10000ドルx100円）
費用 ： 900,000円
利益 ： 100,000円
※つまり10円円高で利益は50％も減少します。
◆海外子会社を連結する場合の影響
そこで同じ商品を米国の子会社が生産から販売まで全て現地で行うこととしました。
この場合、生産から販売までに要する全ての費用が8182ドル（約90万円）かかり、10000ドルで販売したとすると、連結する際の売上・利益は次の通りとなります。
（1）期中の平均為替レートが110円なら
売上 ： 1,100,000円（10000ドルx110円）
費用 ： 900,020円（8182ドルx110円）
利益 ： 199,980円（1818ドルx110円）
（2）期中の平均為替レートが100円なら
売上 ： 1,000,000円（10000ドルx100円）
費用 ： 818,200円（8182ドルx100円）
利益 ： 181,800円（1818ドルx100円）
※つまり10円円高で利益は9％の減少です。
一口に為替リスクといっても中味によってこれだけの違いがでてくるのです。
輸出依存の企業と、現地生産をしている企業では、為替の収益への影響が大きく違ってくることがお分かりいただいたでしょうか。
勿論輸出依存型企業も、為替の先物予約などである程度リスクをミニマイズしている事実はあります。
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「純利益」をそのまま使って適正値を計算する理由 01月27日
今日は、適正値の計算において、私が何故「純利益」をそのまま使っているか、その理由を説明したいと思います。
というのは先日読者の方から、「経常利益の60％」つまり法人税（40％）を減額した額を純利益とみなして計算する方が適切ではないかと指摘を受けたからです。
《純利益をそのまま使う理由》
●単独決算の会社の場合は確かに「経常利益の60％」を純利益と見なしても差し支えないかもしれません。
●ところが連結決算の場合、子会社の経常利益の全額が親会社の連結経常利益に加算されることになります。
例えば60％保有の子会社の場合、経常利益の（60％でなく）100％がまるまる親会社の連結経常利益に加算されるのです。
もっとも、その後連結純利益の計算では差額の40％分を少数株主利益（他人に帰属する利益）として差し引かれることにはなっていますが。
（注）海外子会社の法人税は日本の税率と異なるので、これも計算に入れなければなりません。一般的に外国の法人税の税率は日本より低くなっています。
●更にこの連結経常利益には関連会社の「持分法による投資利益」も加算されます。
例えば30％保有の関連会社の場合、関連会社が稼いだ純利益の30％分（課税済）もこの連結経常利益に加算されることになっています。
（N社の連結損益計算書の例）
売上高・・・・・・・・・479,815百万円
売上原価・・・・・・・・376,675
売上総利益・・・・・103,140
販売費・一般管理費 61,482
営業利益・・・・・・・・41,657
（営業外収益）・・・・・6,995
受取利息・・・・・・・・・・893
受取配当金・・・・・・・・791
持分法による投資利益 2.680
その他・・・・・・・・・・2,631
（営業外費用）・・・・3,254
支払利息・・・・・・・・1,840
その他・・・・・・・・・・1,414
経常利益・・・・・・・45,399
特別利益・・・・・・・・・2,299
特別損失・・・・・・・・・2,923
税金等調整前当期純利益 44,775
法人税等・・・・・・・・・16,781
少数株主持分損益・・3,200
当期純利益・・・・・24,793百万円
●これらのことから、適正値を計算する場合の純利益を「経常利益の60％」として計算すると、子会社や関連会社を持つ親会社の場合、実際とは乖離した純利益が算出されることになり、間違った計算結果になってしまうのです。
念のため、私のウォッチ銘柄百数十社につき、経常利益に対する純利益の比率を計算してみたところ、上は75％から下は40％まで様々でした。
●それなら、「本業に無関係の臨時収入（支出）」といわれている特別損益を適正値計算から除外できなくなるではないかとおっしゃるかも知れません。
はたして、全ての特別損益を除外する必要があるでしょうか？
●私の考えでは、特別損益というのは全てが全て本業と関係ないと言いきれるものではないと思っています。
また、臨時収入（支出）といわれながら、毎年のように発生しているものもあります。
●因みに、米国会計基準では「特別損益」というのは存在しません。
トヨタやホンダなどの連結損益計算書を見れば一目瞭然です。
また、米国会計基準では、日本でいう営業外費用や特別損失のうち事業に関するもの、例えば固定資産の売却損などは販売費及び一般管理費、「営業費用」として計上されています。
（米国会計基準採用H社の連結損益計算書の例）
売上高・・・・・・・・・5,902,469百万円
売上原価・・・・・・・・・4,200,822
売上総利益・・・・・・・1,701,647
販売費及び一般管理費 912,319
研究開発費・・・・・・・・281,306
営業利益・・・・・・・・・508,022
（営業外収益）
受取利息・・・・・・・・25,520
その他・・・・・・・・・・・1,227
（営業外費用）
支払利息・・・・・・・・・7,755
その他・・・・・・・・・・38,764
税引前利益・・・・・488,250
法人税等・・・・・・・・163,642
少数株主持分損益・・・・13,269
関連会社持分利益 ・・△63,261
当期純利益・・・・・・・・374,600百万円
（注）税引前利益が日本の経常利益に相当する。
《結論》
●以上のことから、まれに発生する特別損益などの内、額の大きいものに限って、純利益の調整を行えば事足りるのではないかと思います。
つまり、多額の特別損益がなければ、純利益をそのまま適正値計算に使っても問題はないだろうということです。
（但し、赤字会社などは投資対象外とします）
●具体的には、「経常利益と純利益が同額程度となっている場合」や「経常利益は多いのに純利益が極端に少ない場合」などに限って、損益計算書を調べて、必要あれば、「適正値計算で使用する純利益」を調整すればいいということです。
●もっとも、「適正値計算に使う純利益」は複数年の平均値なので、もし多額の特別損益が発生しても、その影響はかなり薄められることになるため、調整し忘れても、殆どが許容範囲内におさまり大勢に影響はないだろうと思われます。
投資家モーちゃん日記
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成長株の見分け方 ( 簡易判別法) 01月24日
●昨年2月にトレーダーズショップのメールマガジンで「成長株の見分け方 (簡易判別法)」をご紹介しましたが、最近では景気循環のサイクルが長くなってきて、景気変動株の一部に成長株と勘違いするような業績推移が見られるようになってきました。
●そこで、成長株判別の精度を上げるため、簡易判別法の一部を変更することとしました。
赤字部分が修正箇所です。
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■■ 成長株の見分け方 (簡易判別法)
■■ 寄稿：『株の適正値を知ってあなたは株を買っていますか』モーちゃん
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最近、読者の方から「成長株と景気変動株の区別が難しい。どちらに該当する
かで適正値が大きく違ってくる銘柄もある」といったお問い合わせがあります。
折角バリュー投資をやってても、この区別ができないと、高値つかみをしてし
まう危険性があります。よって今日は成長株の見分け方について、私の簡易判
別法をご紹介したいと思います。
一応の目安です。一部例外もあると思われるので、最終的にはご自分で事業の
将来性などからも確認をしてください。
具体例で説明します。
(1) 過去8年間の連結決算の売上高と経常利益の推移を見て、毎年増収増益の
会社は成長株です。
(2) そうじゃない会社は過去8年間の経常利益に関し、次の4通りの計算をしま
す。
【注】年間成長率早見表は著書『株の適正値を知ってあなたは株を買っていま
すか』の117ページに記載されています。
【注】EXCEL をご利用の方は次の式で成長率を計算してください。
＝（最近年度経常利益／□年前経常利益）＾（1／年数）-1
X社の例 経常利益
00年 269.0 (A)
01年 303.0 (B)
02年 331.4 (C)
03年 299.9 (D)
04年 286.8 (E)
05年 256.2 (F)
06年 331.8 (G)
07年 395.3 (H)
(1) AからHまでの年間成長率： ＋5.7％
(2) CからFまでの年間成長率： -8.2％
(3) EからHまでの年間成長率： ＋11.3％
(4) AからDまでの年間成長率： ＋3.7％
上記4通りの成長率の計算結果で
●4つとも年間成長率が5％以上なら、成長株と見なしてよいと思います。
（できれば4つとも10％以上が望ましいが）
●内1つでもマイナスの数字になれば景気変動株とみなすのが無難です。
●内1つが1〜5％の数字で、あと3つが5％以上の場合は、事業の将来性などを
考えた上で判断すればよいと思います。
ただし、例えば市況で値段が変動する商品とか所謂景気循環株といわれている
業種に属する企業は、過去の業績の推移が成長株的なものであっても、景気変
動株と見なした方が無難です。
上記X社の例では (2) の計算結果が-8.2％なので、景気変動株とみなし
ます。
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今の相場の位置 01月05日
●昨日は原油高やドル安を受けて東京市場は600円超の大幅下落となりました。
ここまで下げてくると、恐くなって投売りに走る投資家がでてくるのも歴史が繰り返すところではないでしょうか。
●とはいっても、相場は永久に下げるものではありません。
どこかで底を打つことは紛れもない事実です。
●私の場合は、相場が今どの辺にきているのかを判断する指標として、東京証券取引所が毎月発表している東証第一部の平均PBRを参考にしています。
●下記平均PBRの推移から考えると、そろそろ相場の底が見えてきたようにも感じられます。
バブル崩壊後、日経平均株価が最安値を記録した2002年末〜2003年春の平均PBRの0.9倍に近づいてきているのが理由です。
●もし今後世界同時株安などによって、最悪の状況になったとしても、谷底はそんなに深くはないのではと思っています。
但し、最近人気がでて、大幅に上げた個別銘柄には、あてはまらないかも知れませんが。
東証第1部平均PBRの推移
2007年末 1.2倍
2006年末 1.5倍
2005年末 1.8倍
2004年末 1.3倍
2003年末 1.2倍
2002年末 0.9倍
2001年末 1.0倍
2000年末 1.2倍
1999年末 1.5倍
・
・
・
1989年末 5.4倍
（バブル絶頂期）
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複数年の平均利益を重視する理由の一つ 12月17日
12月14日の日経新聞に次のような記事がありました。
私が企業のPERなどを計算する場合に、単年度の利益でなく、複数年の平均利益を使用するのは、こういう売上原価の会計処理の違いなどが存在することもその理由の一つとなっています。
いずれにしても、できる限り統一して欲しいものです。
（記事要約）
会計基準委は国際会計基準で認められていない「後入れ先出し法」の廃止に向けた議論を始めた。
早ければ2010年3月期から適用する見通し。
前期末時点での「後入れ先出し法」を採用している企業は資源関連など約50社。
住友化学、三井化学、東燃ゼネ、出光興産、浜ゴム、ブリジストン、板硝子、JFE、東邦亜鉛、住友鉱山、邦チタ、住友電工、フジクラ、日立ツール、住友電装、ヤマハなど。
「後入れ先出し法」は直近に仕入れた在庫から先に出荷したとみなして計算する。
最近の原油高のように短期間で大幅に上昇すると、保有在庫の評価額と時価の乖離が大きくなる。
これに対して「総平均法」は期初の在庫と当期の仕入額を合計して平均する。
在庫評価額は時価を反映しやすくなり、原材料価格の上昇局面では、会計上の原価がさがり、在庫評価益が生じる。
逆に下落局面では在庫評価損が発生する。
出光興産の08年3月期の連結営業利益は780億円と前期比24％減の見通しだが、総平均法だと1240億円と21％増になる見込み。
秋以降の原油価格上昇で、在庫評価益が460億円発生すると試算されるため。
（注）石油会社の場合、新日本石油とコスモ石油は総平均法を採用しているのに対し、出光興産は後入先出法を採用している。
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炭素繊維のお勉強 12月03日
今日は新素材の炭素繊維の勉強をしたいと思います。
現状では、関連メーカーの収益への貢献度はまだまだ小さい製品ですが、将来的には、もしかしたら、各社の収益の柱に育つことが期待できるかも知れません。
将来の投資を検討する上で、ウオッチしておきたい素材の一つです。
（12月2日の日経新聞要約）
アクリル繊維を千度以上で熱すると炭素以外の成分がほとんど燃えて無くなり、ほぼ炭素だけでできた素材になる。
何本もの炭素繊維を並べて樹脂で接着し、シート状にし、型の上に重ねて、高温高圧でかためると金属の板や棒のようになる。
これが炭素繊維。
鉄の4分の1の重さで、アルミより3割強軽い。
引っ張り強度は鉄の10倍。
世界全体の約6割を東レ、東邦テナックス、三菱レイヨンの3社が握っている。
用途は宇宙ロケットや軍用機、使う量が少ないゴルフシャフトやテニスラケットなどにとどまっていた。
来年就航させるB787では胴体や主翼にも使う。
1機あたり機体重量の半分の約35トンにもなる。
風力発電の羽根にも利用され始めている。
自動車ではレース用や高級車などに限られる。
1トン級の乗用車でボンネットや車台などに使うと約200キロ軽くでき燃費（重量10％軽くなれば燃費は数％改善すると言われている）が改善する。
問題は価格が高いこと。
自動車向けで1キロ数千円。
自動車用鋼板は百円前後、アルミでも5百―6百円などで、とてもかなわない。
現在主要メーカーは製造コストを引き下げる技術の改善に取り組んでいる。
最大の課題は生産性。
接着に使う樹脂が固まるのに1日以上かかる場合もある。
別の課題はリサイクル技術の確立である。
現状では埋め立て処分となっている。
今後用途は燃料電池車のタンクや発電所の蒸気タービンのステンレスなどが置き換わる可能性があるが、鉄のように鋳型に流し込んだり、プレス加工や機械で削ったりする加工に向かないため、複雑な形状の製品は作りにくい面もある。
（11月9日の日経新聞要約）
炭素繊維で3割強のシェアを握り世界最大手の東レは炭素繊維を使った自動車部品事業に世界で初めて本格参入する。
10年にも約300億円を投じて開発機能を備えた専用工場を名古屋に建設。
鉄に比べて重さは4分の1で強度は10倍。
自動車は総重量を100kg減らせば燃費性能が2-3％向上するとされる。
ボーイング787は機体の5割に東レの炭素繊維を使って従来機より2割程度燃費を向上させた。
加工しやすいよう炭素繊維に熱可塑性樹脂を混ぜた上で射出成型機を使ってドアパネル、屋根、ボンネットなどを生産する。
最も軽量化効果が大きい車台（プラットフォーム）の量産技術は日産自動車などと開発済み。
これらが炭素繊維になると1500kgの車両重量が200kg前後軽くなる。
普及への最大の課題は素材ベースで鉄の数十倍以上とされるコスト。
当面は高級車など一部車種への採用にとどまるとみられるが、本格的な量産加工工場の建設・稼動によりコスト競争力をさらに高める。
06年度700億円弱の売上を15年度には自動車・航空機分野向けを樹脂などを含め5000億円にする計画。
新工場では、真空ポンプで空気を吸い出して炭素繊維に樹脂を注入する成型加工技術を実用化。
炭素繊維と樹脂を加圧釜で焼き固める従来工程が不要となり、部品の価格を大幅に抑制できる。
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銘柄選択の重要性 11月12日
私の投資法では株の長期保有が基本となっています。
つまり、相場全体が過熱してバブルのような状態にある時以外は常に株に投資しているという事です。
するとどうしても、相場全体が大きく下げ、それに引きずられて持ち株も下がってしまうといった局面に何度か出くわします。
「なら、持ち株を一旦売って安くなったところでまた買えばいいじゃないか」と言われるかも知れません。
ところが、下落局面に入ったと分かった時でも、相場が何時どこで反発するかという事を正確に当てる事が出来ません。
売った途端に持ち株が上がりだし、置いてきぼりを食う可能性も否定できないのです。
これは大きく儲けるためには避けて通れない長期投資家の宿命であります。
では、どんな対策を講じているかと言いますと、
私の場合、
「ROEや売上高経常利益率の高い優良成長株に極力絞る」
ということです。
この種の株式は、相場全体の下落で一旦値下がりはしても、その後の株価の回復が比較的早い事がその理由です。
また、一旦反転しだすとあれよあれよと言う間に前の高値を抜いていたといった事もしばしば起こります。
要は、何年経っても元の値に戻らないような銘柄への投資はしないよう心掛けているという事です。
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長期投資にこだわる理由 11月02日
長期投資が有利か短期投資が有利かといった話をよく聞くことがあります。
過去の経験などからも、私は長期投資の方に断然分があると信じ、こだわり続けてきました。
以下にその理由を述べます。
��短期投資ではテクニカル指標などを利用し、比較的小さい利幅で利食いを繰り返えそうとすることが多いため、株価が暴騰しだした頃には、既にその株を売却してしまっているといった事態に陥る可能性が高くなります。
つまり、一番おいしい何年かに1度の大きな儲けを取り損なうことになります。
また、売買のタイミングを間違えて損をすることも日常茶飯事です。
��これに対して、長期投資では「成長率10％以上の優良成長株」を厳選して企業価値（適正値）近辺で投資しておけば、株価も理論的には毎年同率で高くなっていくことになるので安心して保有し続けることができます。
その結果、必然的にこの何年かに1度の株価の暴騰局面に出くわすこととなり、予想外の儲けが転がり込んでくることになります。
（注）但し、企業価値（適正値）が毎年低下傾向にある企業への長期投資は避けなければなりません。
長期投資では「銘柄選び」が重要です。
そのためには、投資法の勉強はほどほどにして、ビジネスや業界事情の勉強に力を入れるべきでしょう。
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モー流資産運用術 10月15日
今日は私の資産運用術について説明します。
今後の参考にしてください。
（モー流資産運用術）
【その1】株が横ばいの時は、大きく上げ出す迄ひたすら待つ。
株が急騰しだした時に置いてきぼりを食わないために細かい利鞘稼ぎはしない。
【その2】意に反して株が下がった時は、売らずに回復を待つ。
売らないためには信用取引は控えることです。
信用取引をすると、株の下落に伴って発生する追証などで、折角厳選した現物株を売らざるを得なくなるケースが出てくるためです。
【その3】株が大きく上げ出したとき、大きな儲けを取り損なうことのないように、割高水準になるまで売らずに持ちこたえる。
短期売買の場合、ほんの少しの利益で利確してしまい「大きく儲ける絶好のチャンス」を逃してしまいがちです。
つまり、またとない「成功をおさめる機会」をみすみす逃す結果になります。
【その4】但し、投資対象銘柄は今後数年以上に亘って毎年売上・利益が増え続け、それに伴ってBPSが大きくなっていく割安な優良成長銘柄に限定します。
通常、年平均利益成長率が10-15％以上の銘柄が対象です。
http://plaza.rakuten.co.jp/mohchan//" target="_blank">※投資家モーちゃん日記も見てください！
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仕込みのチャンス か ！（その2） 2007年09月22日
楽天ブログのやんちゃマダムさんから株式投資に関してメールがありました。
内容の一部ですが私の返事も含めてご紹介します。
（やんちゃマダムさん）
バリュー株投資、優待株投資のブログの人も、次々ブログ閉めています。
でも、だからこそ今みたいなときが買い時だと思います。
（モーちゃん）
そうですか、ブログを閉める人が増えてきましたか。
株式投資に自信がなくなったんでしょうね。
おっしゃる通り、株は今が買い時でしょう。
一番危なそうに見えて、実は一番安全な時期と言えるんじゃないでしょうか。
もっともそれは後でわかることですけどね。
はっきり言って、今、割安になった株を買いたいと思わない人は、「投資には不向きな人」といえるかも知れませんね。
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仕込みのチャンス か ！ 2007年09月13日
長い目で見れば
株は今が仕込みのチャンスかも知れません。
東証1部全銘柄の平均PBRは8月末時点で1.3倍でしかありません。
バブル崩壊後最安値を付けた2003年春の平均PBRが0.9倍なので、もし今後さらに下げたとしても30％以上下げることはまず考えられないでしょう。
もし、政治の空白やサブプライム問題が日本の実態経済に影響を及ぼしだしたとしても、下値はたかが知れているように思われます。
もし、円高で通期利益が10％減ってしまったとしても、年率10％の利益成長をしている企業は、1年間我慢すれば、次の年からはまた年率10％の成長路線に戻ることになるでしょう。
ただ注意すべきは、いつの時代にも言えることですが、割高な銘柄は避けることです。
長期のスパンで見ると、最近まで人気が集中していた資源関連株などは、これ以上の利益の伸びが今後も継続するか疑問です。
やはり割安でグローバル展開をしている優良成長株が安心できそうです。
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見習い投資家さんのご質問（その2） 2007年08月30日
「見習い投資家さん」 のご質問第二弾です。
早速ご紹介します。
（見習い投資家さん）
僕の質問を日記に取り上げて頂き、
ありがとうございます
また質問してもよろしいでしょうか？
モーさんの本を読む限り
基本的に「損切り」は無いようですが
適正値だと思って買った銘柄が
その後経営不振などから利益が落ち始めたとします
その場合、一時的な経営不振かそうでないかを見極める必要があるかと思いますが
もし、一時的な経営不振ではなく
深刻な問題であった場合
その株を手放す選択をされると思いますが
これはどのような基準で判断し、売りの決断をされるのでしょうか？
よろしくお願いします
（モーちゃん）
書き込みありがとうございます。
ご質問の件、経営不振の内容や程度にもよりますが、次の二通りのケースが考えられます。
（1）成長株が市場の飽和などで景気変動株になってしまった場合
成長株の適正値というのは「成長が止まって景気変動株に変わってしまった場合の適正値」なので、成長が止まっても慌てることはありません。
そのまま景気変動株として保有し続けてもよい訳です。
ただ私の場合、いつ上がり出すか分からない景気変動株を持っているよりも、毎年増益を達成することで値上がりしていく成長株に乗り換える方が効率的だと思っています。
よって、この場合は少しでも利が乗っておれば、金額に関係なく早めに利食いして他の優良成長株に乗り換えます。
但し、売却して損が出るような場合は利が乗るまで売らずに待ちますが。
（2） 収益の柱の製品が構造的な問題で売上の減少傾向に歯止めがかからなくなった場合
色んなケースが考えられますが、例えば突然国の規制が強化されたり（緩和されたり）した時など周りの環境が一変した時などに考えられることです。
もしそういう事態になれば、企業価値が減り続けるので、早めに売却します。
被害を最小限に食い止めるには、損切りも止む無しとなるでしょう。
ただ、私の場合これまでに投資した企業が、この様な深刻な経営不振に落ち込んだという事例に出合ったことは一度もありません。
（見習い投資家さん ）
とても参考になるご回答ありがとうございました
最初にしっかり企業を選んでいれば
このような事で悩む事はあまりないのですね
勉強になります
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見習い投資家さんのご質問 2007年08月22日
昨日、ハンドルネーム「見習い投資家さん」 という方からブログ投資家モーちゃん日記の掲示板で質問を受けました。
適正値とチャートについてです。
私の回答も含めて以下にご紹介します。
（見習い投資家さん）
「株の適正値を知ってあなたは株を買っていますか」
を読ませていただきました
非常に参考になりましたので
是非この方法で実践してきたいと思います
ただどうしても一点お聞きしたいことがあります
例えばトヨタやホンダの場合ですが
ホンダの適正値は4322円で
トヨタの適正値は7781円でした
しかし、過去の月足チャートと比較してみると
この値段はかなり上昇しているようです
（未来にならないと分かりませんがなんとなく天井のようなイメージ）
値段だけで見れば適正値だという確信は持てますが
月足チャートを見るとちょっと怖くなってしまいます
この場合はどのようにお考えするのでしょうか？
月足チャートでは高値に見えてもそれが適正値であれば危険性は少ないのでしょうか？
お時間のある時で結構ですので
お返事お願いします
（モーちゃん）
先ず言えることは、「チャートと適正値は何の関係もない」ということです。
また、チャートは統計として見る分には参考になりますが、将来を予測する為に利用するには少し問題があるのではないかと思っています。
例外が少なからずあるためです。
ご質問の内容から察するに、
「成長株と景気変動株の違い」或いは「成長株とはどういうものか」ということが分かれば、必然的にご質問の答えがでてくるのではないかと推測します。
ただ、この説明はそんなに簡単ではありません。
著書「株の適正値」だけでなく
ブログ（投資家モーちゃん日記）の過去の日記も一通り読んで頂けば確信が持てるようになるのではないかと思いますが、如何でしょうか。
（見習い投資家さん ）
こんばんは！モーさん
早速の回答ありがとうございました
チャートと適正値は関係無いというお答えを頂いて
ホッとしました
やはりまだまだ勉強が必要ですね
ホンダやトヨタは過去のBPSを見る限り成長株だと思いますので
チャートの動きに惑わされずに根気よく持ち続ける事が良いのでは、と考え直しました
回答をいただけて本当に嬉しく思います
これからも勉強させていただきたいと思います
ありがとうございました
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損切りについて 2007年08月14日
一昨日、株歴5ヶ月の読者の方からメールを頂きました。
今後は損切りはしないという内容です。
私の補足説明も含めて以下にご紹介します。
（読者の方のメール）
株歴5ヶ月です。
モーさんの「株の適正価格」の本を読みました。
私も「株で1億」という本をよみ、その人の無料サイトで見た銘柄を買い、損切りしてしまった口です。
そのあとたまたま買った銘柄でその損を補えましたが、その後買った銘柄が今どんどん下がっています。
ところが前損切りした銘柄が、買った4ヶ月後突如倍近くにまで跳ね上がり、モーさんの書かれているように損切りは金輪際しないでおこうと決心した次第です。
で、今どんどん下がっていますが、ここは腹を据えて、じっと我慢して待ちます。
モーさんの本にもっと前に出会ってたらとも思いますが、多少なりとも苦い経験をしている今だからこそ、その内容がしみいってきているのだとも思います。
いい本に出会えてうれしいです。
この下がり株が上がり、売り抜けられたら、今度はモーさん流で買っていきます。
そのため、今は研究中です。
個人投資家の寿命は平均1年半だとどこかの本に書いてありました。
すると私はあと1年ですが、1年後まだ私が残っていたら、報告いたします。
モーさんの書かれているように、結局はマネーゲームは本当にだめだと実感しています。
（モーちゃんの補足説明）
株の現物取引で、損切りをしなければならぬケースというのは、「割高な値で買っていた事に後で気がついた時」ぐらいではないかと私は思っています。
例えばPBR5倍といった割高な値で買った場合は、最悪PBR1倍程度にまで株価が落ちるリスクがあります。
この場合は、その企業の収益次第ですが、損切りも止むを得なくなるかも知れません。
また一方で、PBR1倍の値段でも損切りする人がいるというのは異常と言わざるをえません。
落ちて怪我しないようにと、建物の1階から飛び降りる様なものだからです。
いずれにせよ、損切りばかりしていると、いつまで経っても株で儲けることはできません。
私の投資法では、後で損切りしなければならなくなるような値の株には投資しません。
もし、株価が下がってもまた這い上がって来れる位置にある株を買うというスタイルなので、損切りという言葉は存在しないのです。
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学習塾業界 2007年07月25日
秀英予備校は「ゆとり教育」の恩恵などを受けて、過去何年間かに亘って成長を続け、以前私が大儲けさせてもらった株の一つです。
といっても、今の学習塾業界を取り巻く環境は以前とは一変しており、もはや成長業界とはいえなくなっているように思われます。
今日は、たまたまバリュー投資の講師もされている「たーちゃん」さんのブログで、このことが取り上げられていたので、紹介したいと思います。
私の思っていることが全て書かれているためです。
ブログ： たーちゃんファンド 「過当競争」
尚 私は、「たーちゃん」さんとはまだ面識ありませんが、バリュー投資家の間では大変有名な方です。
時々投資研究会なども開催されています。
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株で損をするメカニズム 2007年07月17日
今日は「株で損をするメカニズム」について考えてみたいと思います。
■あたり前の話ですが、株で損をする原因は大きく分けて二つあります。
�々眞佑杷磴辰討靴泙�
��安値で売ってしまう
両方を実践している人は最悪です。
■では何故多くの投資家はこのような馬鹿なことをしてしまうのでしょうか。
損をする人の株売買の動機から見ていきましょう。
【株を買う動機】
（1）株が上がり続けており、まだまだ上がりそうな気がした。
（2）安いと言われたので買った。（実は高かった）
（3）値動きがよいので、一攫千金を狙った。
（4）証券会社など他人に勧められた。
（5）新聞・雑誌などで推奨していた。
（6）チャートなどで買いシグナルがでた。
【株を売る動機】
（1）株価が下がり続けるので、怖くなってきた。
（2）信用取引で評価損が大きくなり、追証がかかってきた。
（3）自動的な損切りルールに従った。
ほかにも色々あると思いますが、この様な動機で売買している人は、「企業価値」というものが殆んど眼中にありません。
或いは、高値か安値かを判別する方法が分かっていないともいえます。
■ただ、株というのは高値で買ってしまっても、直ぐに損をするという訳ではありません。
何故なら、もっともっと高い値段で買う人が沢山いるからです。
初心者でも上昇相場なら数年間に亘って儲け続ける場合があります。
こうなると、投資家は自分の能力を過大評価するようになり、投資資金をどんどん増やしていくことになります。
■ここまでは特に問題はないのですが、実際に投資家が大損を被るのはこの後です。
「1年以上の長期にわたる下落相場」に突入してしまった時です。
知らない内に巻き込まれ、気がついたら大きな含み損をかかえていたりします。
下落相場も一直線に下げてくれれば、早めの撤退も可能ですが、途中で反転したりすると、「また大きく値上がりするのではないか」とか「底を打ったのではないか」といった希望的観測という厄介なのが頭をもたげてくるので、始末に負えません。
投資家は決断できないままズルズルとアリ地獄に引き込まれていくのです。
途中でナンピン買いをしようものなら、傷口が広がるだけという事にもなり兼ねません。
■株の世界というのは実はこのような怖いところでもあるのです。
そんな中、投資家というのは一度成功した投資法はそのままず〜と続ける傾向があります。
相場のトレンドや位置などによって投資法を変えるというような器用なまねはなかなか出来ません。
また、一度儲けて美味しい思いをすると、それ以降余程ひどい目にあわない限り、投資を止めてしまうこともありません。
■つまり、投資家は何年かに1度はやってくるこの「恐ろしい長期の下落相場」にほぼ間違いなく行き当たる運命にあるという事です。
上昇相場で有頂天になっていた個人投資家が、これまで増やしてきた投資資金の大部分を失い、悲惨な目にあうのはこの下落相場突入以降になります。
下落相場の始まりは、先のバブル時のように極端に相場が過熱した場合はある程度の予測が可能ですが、通常はまず予測出来ないでしょう。
台風の予報の様な訳にはいきません。
また、突然の暴落があったとしても、これを下落相場の前兆と決め付ける訳にもいきません。
ただ一つ断言できるのは「下落相場は、株が高くなり過ぎた場合に（いずれ）始まる」ということです。
これだけは間違いないでしょう。
■よって株式投資で成功し続けるためには、この様な、「恐ろしい下落相場」に巻き込まれても「損をしない」或いは「損を最小限に食い止められる」ような安全な投資法を日頃から実践しておくことだと言えます。
具体的には、
�‐錣亡覿伐礎諭陛�正値）近辺かそれ以下の値段で買う。
��株価が過熱して割高になれば売る。
�Ｇ磴┐覲瑤�なくなれば、安くなるまで待つ。
ということです。
割安株も相場全体が下がれば「連れ安」しますが、時間が経てば回復してくるので安心できます。
企業価値が毎年確実に高まっていく会社（成長企業）を買っておくと更に安心できると思います。
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まこちん1830さん 2007年07月09日
楽天の投資家モーちゃん日記にまこちん1830さんからコメントがありました。
私の返事を含めてご紹介します。
【まこちん1830さん】
こんばんは。
予約していた本が、本日、届きました。
今までは、購入した銘柄が10％アップしたら、迷わず売却し、その後も、更に、値上がりし、もう少し、我慢していればということが、何度かありました。
この本を読むことによって、適正価格を把握できれば、多分、今までみたいに、悔しい思いをすることが少なくなると期待しています。。(2007.07.05 20:33:07)
【モーちゃん】
本が届くまで結構時間がかかるんですね。
それにしても10％で利食いとは、もったいないですね。
適正値が分かれば多分株は怖くなくなる筈です。
大きく儲けてください。(2007.07.05 20:58:32)
【まこちん1830さん】
こんにちは。
とりあえず、高千穂交易（2676）を、本を読みながら、エクセルに入力し、数値を埋め込んでみました。
私的には、この銘柄を成長株と解釈しました。
収益面に適正価格が966円、
資産面の適正価格が1450円と出ました。
両者の価格差が、ちょっと、気になり、検算してみましたが、多分、間違いないと思います。
10年後の予想株価が、2434円と出ました。
従来なら、購入価格よりだいぶ値上がりしているので、処分しているところですが、もう少し、見守りたいと思います。
昨年8月以来、久しぶりにエクセルを使い、忘れかけていた機能等を思い出しながら、興味を持って、所有銘柄のチェックが出来ました。
今までは、項目単位で、会社四季報を眺めてきました。
例えば、それぞれの項目で、買い材料は青のマーカー、買えない材料には、赤のマーカーで塗りつぶし、気の遠くなるような作業でした。
青のマーカーが多い会社の中から、予算的に、購入できる銘柄を選び、投資してきました。
これからは、銘柄選びの時間を相当短縮できるので、その時間を他に使えるようになると思います。
(2007.07.08 15:34:11)
【モーちゃん】
お手元に本（株の適正値）が届いたのが7月5日ですから、まだ3日しか経っていません。
もう適正値計算が出来るようになったんですね。
高千穂交易のことはよく調べていませんが、過去7年間の成長率は年平均12％です。
成長株で「収益面での適正値」より「資産面の適正値」の方が高いというのは珍しいですね。
今後もこの調子で利益成長が続けば、いずれ「収益面の適正値」の方が高くなる筈です。
ところで、これまでは銘柄選びに手間取っておられたとのことですが、今後は株価が高いか安いかはご自分で容易に判断できるようになられたものと推測します。
私が言うのもなんですが、適正値計算をしていると、これまで見えなかったものがはっきりと見えてくるといった副産物もついてきます。
急に夜が明けて色んなものが見えてくるような感じではないでしょうか。
お役にたてて嬉しく思っています。
(2007.07.09 12:59:03)
みなさん、はじめまして 2007年07月03日
みなさん、はじめまして
「株の適正値」の著者モーちゃんです。
私は楽天で 「投資家モーちゃん日記」 というブログを書いていますが、この度こちら
のブログ広場にも投稿することになりました。
よろしくお願いいたします。
さて、早速ですが、今日は最初の話として、株式投資の基本について、以下にご説明
したいと思います。
【株式投資の基本】
株式投資で安全に且つ大きく儲けるには、二つのポイントがあります。
●一つ目は事業の性格や将来性の検討をし、利益が増え続ける会社を選ぶ。
●二つ目は出来るだけ割安な値段で買う。
という事です。
■ではその理由を説明します。
（1）事業の性格や将来性の検討をし、将来的に利益が増え続ける会社を選ぶ
会社の利益が増えれば株価が上がるということは今更説明するまでも無いことです。
ただ、今期利益が大幅に増えたので株を買ったが、次の期に一転して減益となり、株
が大きく下落して損をしてしまったといった話は後を断ちません。
原因は、足元の業績が好調なことから成長株だとの思い込みがあって「その会社の事
業が景気や市況の変動などの影響を受けやすい性格のものであることを知らなかっ
た」ためというのが実は多いのではないでしょうか。
この辺が個人投資家の一つの盲点となっています。
一方利益が増え続ける会社では、株価も右肩上がりとなり、割高なレベルにまで上が
らない限り、株が大幅に下落する事は通常考えにくいものです。
仮に下落しても時間が経てば元の値に戻ってくるので、安心して長期保有できるとい
うことになります。
つまり、「事業の性格や将来性の検討」は欠かせないものであり「将来的に利益が増
え続ける会社を選ぶ」ことが株で安全に且つ大きく儲ける為の一つ目の条件となります。
（2）出来るだけ割安な値段で買う。
どんな事業でも、ビジネス環境が大きく変わってしまったり、国の規制が厳しくなっ
たり、予期せぬ出来事によって成長が止まってしまう事があります。
つまり、成長会社であっても周りの環境の変化などで、いつ何時「景気などの影響を受
けやすい会社」に変わってしまうかも知れないということです。
そこで求められるのが、たとえ成長株であっても「決して高値では買わない」という
ことです。
高値で取引されている株は成長が止まっただけでも、下落する傾向があるためです。
よって、株で安全に且つ大きく儲けるためのもう一つの条件は「出来るだけ割安な値段で買う」必要があるということになります。
■では具体的にどうすればよいでしょうか？
株価が本当に安いかどうかについては、拙書 「株の適正値・・」 を読めば（株初心者でも簡単に）計算ができて判断がつくようになります。
事業の将来性を検討する際のポイントなどにも触れており、個人投資家の盲点を見抜く力もついてくるような内容となっています。
先ずは、この本を読むことから始めて下さい。
一番の近道だと思います！
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